价值长远的产权视角——青岛双星事件的思索

    研究发现，企业产权事实上成为影响品牌价值和品牌发展的主要隐性因素。

    笔者不久前做过一个研究，以广东上市公司、我国家电龙头企业——美的电器为例，如果以MBO事件年度（美的电器2001年完成了MBO)划分为前后两个时间段，则可以观察出一个显著的现象:即前后两个时间段的企业品牌价值存在极其明显的差异。

    为什么MBO前后，企业品牌价值发生如此变化呢？在对美的案例的研究中，笔者发现:商标价值（品牌价值的具体承载体）、商标所有权、企业产权之间嵌套着密切联系，如同齿轮传动一样环环相扣。

    我国家电、服装等消费品行业中一直以来存在着一个普遍现象:商标所有权归属集团，上市公司拥有使用权。结果是，当商标所有权归属集团母公司时，上市公司只是一段时期内（无论是5年或是15年）无偿或有偿使用，未来可能无法继续使用商标、抑或继续使用需要续签合同，总之是面临着不确定性。

    显然，这种制度不利于企业品牌价值的发展，同时也造成上市公司的资产不完整，不符合中国证监会规定的上市公司与控股股东的“五分开”中的资产分开原则。因此这是一种不合理的、不利于企业品牌价值发展的制度。

    那么，这种不利于企业品牌价值发展的制度为什么在国内的家电、服装、制鞋等企业中曾经长期实行或仍然在实行呢？为什么母公司要控制品牌呢？进一步说，为什么母公司在自身发展品牌价值能力不够的条件下，在控制企业股权之外还要控制品牌所有权呢？我分析可能有以下四种原因:

    ●对于日用消费品等激烈的行业，随着市场竞争的加剧，品牌资产的附加值越来越高，品牌越来越值钱。

    ●为母公司占用上市公司资金提供合法的权利。通过收取品牌使用费、分摊或者全部转移广告开支等在母子公司之间形成关联关系，这是一条合法的利益转移通道。

    ●品牌的价值不易评估，并且评估后价值过大。按照我国原公司法的规定，无形资产入股比例不得超过注册资本的20%。品牌价值如果作为无形资产入股上市公司，会超过20%的比例。

    ●控股股东的所有制属性。

    我以为，上述四种因素中，关键的因素是第四个即产权因素。为什么企业产权制度会决定品牌的所有权归属呢？因为品牌产权的背后实际上是企业产权。

    品牌价值的形成依附于特别是创业企业家，是企业家及其人力资本的历史积累和高度凝聚。在中国企业中这一点特别明显。当企业家的人力资本没有在公司股权中得到体现和承认，企业家及其团队就不愿将品牌资产注入上市公司，而要掌握在母公司或者自己控制的公司手中。母公司或者是集体所有制的集团公司，实际上是产权模糊的，实际的控制权掌握在创业企业家手中，形成了所谓的“企业家控制的企业”。或者即使是国有企业集团，其董事长和上市公司董事长往往是一个人，就是创业企业家本人（如双星案例中的汪海），集团也是控制在企业家手中。

    可以用于佐证的事实是，

上一篇 : 曾为陈小春推油 揭张柏芝风流情史             下一篇 : 暂无