“如果说那个衰落的纺织企业伯克希尔·哈撒韦是巴菲特的跳板，那么凯马特就是兰伯特的跳板。”

　　在美国对冲基金业权威杂志《阿尔法》最新公布的2009年全球对冲基金经理收入年度排行榜上，47岁的ESL投资公司主席爱德华·兰伯特（EdwardLampert）名列第六位，去年净赚13亿美元，仅次于大卫·泰珀（40亿美元）、乔治·索罗斯（33亿美元）、詹姆斯·西蒙斯（25亿美元）、约翰·保尔森（23亿美元）和史蒂文·科恩（14亿美元）。

　　这又是一个漂亮的翻身仗。此前在金融危机爆发的2008年，兰伯特的基金一度以每小时3000万美元的速度急遽缩水。2007年他的投资同样失败，被迫在花旗的股票上高买低卖，仅在这一只股票上的损失就超过7.5亿美元。

　　自1988年起到危机爆发，兰伯特的投资年化收益率超过20%，并以30亿美元身家跻身全美超级富豪行列。而早在2004年，《商业周刊》就把他称为“下一个巴菲特”。

　　下一个巴菲特？

　　和许多投资界的精英一样，兰伯特也是从高盛公司起步。兰伯特当时在高盛公司极富挑战性的风险套利部门供职。事件套利往往需要他分析一些刚刚宣布的消息，如公司收购等，并在几分钟内判断收购是否能获得成功，继而作出相应的投资决策。这段经历教会了兰伯特如何在信息不全的情况下进行分析，判断风险。

　　他当年的上司还清楚地记得，在1987年的夏天，兰伯特告诫公司同事股市已经被高估，因此他所在的部门把股票持仓降低了30%，避免了在后来10月股灾中的部分损失。

　　在高盛工作4年后，25岁的兰伯特毅然从高盛辞职。在另一位投资家林内沃特的帮助下，他获得了2800万美元的种子基金成立了ELS对冲基金，并赢得了一些实力雄厚的客户，如媒体大亨大卫·格芬（DavidGeffen）、戴尔电脑创始人迈克·戴尔（MichaelS.Dell）等。

　　和巴菲特一样，兰伯特也偏爱投资那些商业模式简单易懂、价值被严重低估并在未来能产生大量现金流的企业。

　　青年时代的兰伯特曾花了好几年时间仔细研究巴菲特的著作和投资案例。巴菲特曾在上世纪70年代投资了盖可保险公司（GEICO），兰伯特就曾找出盖可当时的年报，分析巴菲特为什么会在那时购买盖可的股份。他说：“把自己设身处地放在当时的环境中，看看我是否能理解他投资的原因，这正是我学习巴菲特的方法之一。”19**年，兰伯特还专程拜访过巴菲特，在90分钟的交谈中，他向巴菲特请教了他的投资理念。

　　真正让华尔街把两人做类比还要说起兰伯特对凯马特(Kmart)大手笔投资。

　　2003年，凯马特这家全美第三大连锁零售公司濒临破产时，兰伯特以不到10亿美元的代价获得了该公司的控制权，在随后的18个月里，他对公司进行了大刀阔斧的改革，并推动凯马特把旗下的68家店铺出售给家得宝（HomeDepot）和西尔斯公司(Sears,RoebuckandCo)，从中套现的8.45亿美元几乎相当于凯马特破产时8.79亿美元的价值。

　　与此同时，他还积极提升凯马特的品牌价值，他向GAP公司的前任CEO请教服装销售经验，还聘请了GAP前任商务主管和设计主管,大大提升了公司形象和盈利。在兰伯特的努力下，凯马特公司的股价在18个月内从15美元飙升到了96美元，公司市值也达到86亿美元。

　　到2004年，凯马特已经有了30亿美元现金和38亿美元累计退税额（accumulatedtaxcredits）。公司董事会赋予了兰伯特用公司现金投资其他企业的权利，这使得凯马特成为兰伯特收购企业的工具。

　　当时《商业周刊》指出，“如果说那个衰落的纺织企业伯克希尔·哈撒韦是巴菲特的跳板，那么凯马特就是兰伯特的跳板。”

　　一年以后，兰伯特将凯马特和西尔斯公司合并，建立当时全美最大的连锁百货商店。截至去年底，兰伯特在西尔斯公司持有6602万股股份，占到他整个投资组合的49.93%。

　　主动型管理

　　和其他对冲基金经理不同，兰伯特深入参与被投资企业的管理，并且在现金管理和风险控制上显得更为积极和谨慎。

　　1997年，他开始收购汽车地带公司（AutoZone）的股票，在他的股东份额达到15.7%后，他于1999年获得了一个公司董事局的席位。当时公司管理层试图削弱他的权力，兰伯特却毫不退让，CEO亚当斯很快离职，并对外宣称自己主动退休。截至去年底，兰伯特在汽车地带公司持有2016万股股份，占到他整个投资组合的28.**%。

　　兰伯特控制得最严格的是支出费用。在追求每一美元的最大回报上，他和巴菲特相比有过之而无不及。

　　他在今年的致股东的信中称：“我们的文化是所有者导向的。我们认为这种所有权，特别是当所有者在公司有重大和长期的财务利益时，事情会变得不同。这让我们更加倾向于回购股票，而不是把现金在负回报率的情况下投入到资本开支中去，哪怕后一种方法更加流行。”

　　兰伯特对风险有着深刻的理解，在他的投资组合里，一般在同一时间只持有七八只股票，这些投资都是他通过深入调研、十分了解的。一旦他做了投资，他就会和公司的管理层密切接触。ESL投资公司的总裁Crowley也是凯马特董事会的成员之一，负责监督公司的财务状况。凯马特前任CEO回忆说，他每天都会接到Crowley的电话询问公司的运营事宜，并会每周两到三次和兰伯特讨论公司的策略。另外，汽车地带公司主席兼CEO每个月都要就公司的运行与兰伯特进行三次沟通。

　　重仓消费股

　　当然，天才也难逃系统性风险带来的负面影响。美国次贷危机导致西尔斯公司在2007年度利润下滑47%，并在2008年第一季度亏损了5.6亿美元。2008年，《纽约时报》指出，虽然兰伯特没有披露其对冲基金的业绩，但估计在2007年缩水了26%。

　　随着销售情况的好转，加之运用降低成本等方式，兰伯特使得西尔斯在2009年扭转了亏损局面。

　　资料显示，到2009年底，除了西尔斯和汽车地带以外，兰伯特还持有汽车零售商AutoNationInc、CapitalOneFinancialCorp(第一资本金融公司)和CITGroupInc(CIT)的股票，分别占其投资组合权重的13.84%、3.34%和1.13%。消费类股仍占他投资组合的绝对多数（92.7%），而金融股的权重仅为7%。

　　在2009年他新增的金融股有美国银行、CITGroupInc和富国银行，分别占其投资组合权重的0.06%、1.13%和0.37%，另外，他增持花旗银行至3125万股，占0.38%权重。

　　CIT是美国最大的商业贷款公司，为中小型企业提供贷款、咨询和租赁服务。2009年11月1日，由于政府救助和债务重组失败，这家百年老店正式申请破产保护。12月10日，该公司公告称其预先包装的重组计划获得纽约破产法官批准，摆脱破产，公司股票以新的代码CIT在纽交所交易。今年2月，CIT聘请前美林CEO约翰·塞恩（JohnA.Thain）为新任董事长兼CEO。截至2009年12月31日，兰伯特共以每股27.92美元的均价购买了CIT452万股股票，从目前该股40美元左右的股价看来，已经获得了40%以上的收益。

　　兰伯特小档案：

　　1962年7月19日，兰伯特出生在美国一个中产阶级家庭。父亲是一个在纽约工作的律师，爱德华与父亲感情甚笃，但在他14岁那年，父亲因心脏病突发逝世。这成为了少年兰伯特不断努力追求成功的动力源泉。他的母亲回忆道：“他开始真正地担负起生活的责任,他意识当生活已经发生了改变，而我们现在不得不为自己的生计而努力了。”2001年，在美国格林威治的婚礼上，兰伯特对着天空，向早逝的父亲敬酒说：“爸爸，您看我做得怎么样？”

　　兰伯特的祖母从小培养了他对投资的兴趣。祖母坚持每周收看有关华尔街的投资理财电视节目，并投资像可口可乐那样大量分红的股票。兰伯特10岁起就坐在祖母身边，听她读报纸上的股票报价和谈论她的投资。当兰伯特九年级时，他就开始阅读上市公司的报表和金融书籍。

　　兰伯特在耶鲁大学主修经济学。求学期间，他担任了诺贝尔奖获得者詹姆士·托宾教授的研究助理，并积极寻找那些能够帮助他事业成功的良师益友。兰伯特还是耶鲁**投资俱乐部的成员，负责投资管理耶鲁校友的捐赠。

　　作者：王磊燕 (来源：第一财经日报)

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