问题:我们公司最近在考虑引进风险投资资本(VC),但听说拿了VC的钱后,他们会参与董事会,对公司的以后发展战略会“指手划脚”甚至带来沟通和管理成本的上升。请教刘教授,如何避免和VC日后的“不和”？

答案:能事先想到这个问题,说明你很有头脑!的确,拿了别人的钱来投资到你的公司,不可避免地人家从风险管理的角度也要对钱的使用和公司发展的命运更加关心。多数VC都会要求有一个或两个董事会席位(取决于投资所占比例大小),主要是为了更好地了解公司的发展、为公司的发展出谋划策、开拓资源等。最近几年国内在中小企业融资方面,出现了一些企业家和VC投资人严重不和甚至闹分手的事例。以我对其中一些案例的了解,我认为融资前,你需要考虑清楚以下几个问题。

(1)我公司接下来的发展对额外资本的需求是否必须的？VC对投资的企业通常都期望“快速做大”或“快速复制”。你公司要做大是靠资本的增加实现的吗？还是资本只是为你公司的做大提供了更稳妥的保障或底气？如果是后者,你应当考虑借贷资本(比如银行贷款),这对公司来说成本是划算的。因为风险投资的钱是用你公司的股权换来的,如果日后公司真的做大了,股权的价值要远远高于银行贷款的成本。(2)你对你接触的VC做功课了吗？在选择投资方之前,你需要对投资方做些具体的调研,比如,你了解他们投资的理念、合伙人资历、行业经验吗？他们在过去投资项目有哪些？你去其中几家和企业负责人交谈过听听他们的感受？有的风投在资本投入后除了参与一年几次的董事会,其它很少参与企业的事情;有的则不通,参与所投资企业的事情挺频繁,包括推荐高官人员、介绍业务合作伙伴、贯彻高管的期权分配等。(3)你接触的VC是否要求有投资后的附加条款？比如,类似“对赌协议”的对未来几年的业务增长速度、利润额、上市时限的要求？此类要求越多、越具体,对企业的压力也就越大。有的风险投资对以后的股权收购还提出“优先权”等要求,这些只有当事人能判断是否合理是否可行。如果只是急于融资到位,匆匆答应这类附加条件,日后翻悔代价会巨大。(4)你自己公司的一些关键能力是否具备在资本额大幅度增加后的扩张要求？比如一个企业的组织能力(organizational capability)、业务拓展能力(business development)、管理控制能力(management control)、等等,这些方面的能力很重要,他们是你的公司是否具备可以迅速做大的基础。国内有个案例,创业者在取得风险资本后过渡地去快速扩张、完全不考虑公司的管理基础,结果全国性扩张的战略带来是市场竞争力的大幅度下滑。如果你的公司有强烈的家族企业背景,你则需要慎重考虑“去家族化”的难度以及你公司规范化和流程化的难度。最近几年的一些融资案例表明,许多风投和创业者的矛盾来自公司的制度化过程的痛苦和犹豫不决,资方的专业要求为家族企业的管理流程和制度化带来了不适应。这不能归咎于投资方的错误,更多地应当是创业公司的问题。

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