本文为职业经理人网投稿文章。（作者：李明星）

创业板造富上市企业股东

全世界的资本市场都在演绎着创富的神话，在我国创业板这个神话正在火爆上演。

2009年10月23日，我国酝酿10年之久的创业板终于开板了，在10月30日首批IPO的28家公司中，至少有72位自然人股东将登顶成为亿万富豪，创业板成了亿万富翁组成的俱乐部。其中，乐普医疗的蒲忠杰持股价值达17.53亿，华谊兄弟的王忠军持股价值达12.54亿，其价值均过10亿。如果降低财富身价的门槛，从“千万身价级别”来看，28家创业板公司中将诞生151个千万级富翁。

72个亿万富翁，这个数据只是按照创业板的发行价和个人股东的持股数量进行计算得到的，未考虑30日28家新股批量上市后的涨幅。假设上市后新股平均涨幅在50%左右，则“亿万俱乐部”中的成员将扩充近百人。

目前，对于“亿万俱乐部”的规模大小还只限于保守估计，创业板公司中的很多法人股东，其背后的实际控制人，身价也都将因创业板公司的上市而水涨船高，坐享资本盛宴。

创业板难造富股民

我国股市历来有“炒新”情结,即便历史数据统计显示,“炒新”成功概率极低,但新股高开的趋势仍然顽强。因此即将在创业板扎堆上市的股票高开概率比较高,这些发行平均市盈率已高达55倍的创业股,登陆A股后的市盈率有可能会攀升至70-100倍,留给二级市场尝鲜者的利润空间相当有限。

我们以100倍市盈率高估值股票为例,按照乐观预期,该公司利润以每年21%-56%的速度递增且一直持续5年,高估值股票的市盈率仍会高达95倍市盈率,即使利润增长能够按照预期的高增长速率维持10年,高估值股票的市盈率也只会降至40倍左右。这其实就是当年纳斯达克网络股泡沫崩溃的根源。因此,创业板股民到底能不能受益很难预料。

此外,创业股易存在多动力、少约束的利益驱动,即做足利润推高股价的积极性可能比主板蓝筹股高得多,但是风险管控的约束能力则会相对较弱。这与主板蓝筹股少动力、多约束恰好相反。创业板股票大小限股东较主板蓝筹股大股东有更高的套现欲望是诱发这一现象的关键因素。因此,创业股估值一旦偏贵,则更易触发大小限股东的套现欲望,反而形成负向激励；而大股东套现后,创业股重组的概率却是很低的。

因此，创业板确实造富了企业股东，这些股东创业不就，面对如此庞大的利益诱惑套现欲望可想而知；再者，创业股如此高的市盈率也给股民所持股票价值的增值带来非常高的不确定性，广大股民能否从创业板的造福神话中分一杯羹实属难料。

作者简介：

李明星，经济学硕士，上海经邦企业管理咨询有限公司资深顾问，专长为：股权激励、股权梳理、股权结构设置、公司治理等。021-55225335-803

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