冬天不来，春天还很远吧。

　　上周四晚的一场冬雨，让广州终于有一丝冬意。这天早晨，笔者还在新浪微博（实名“汪江涛”）写意：昨夜梦依稀，恍闻雨飘零。

　　倏忽其来的冬雨，让自然和社会起了微妙变化。证券市场的生态，也在还原、变化。舆论有一种论调：新主席来了后，IPO被否公司频出，是否郭树清继“强制分红”后、冬天里的“又一把火”？

　　至少，像宏观政策一样，“微调”是必须的。说起政策，文化体制改革正被投资者热议。股市也借机炒作，比如天舟文化短短一个月涨幅翻倍。整个文化传媒板块，像打了鸡血，鸡犬升天。

　　这样的氛围中，一只名叫“凤凰传媒”的大盘股发行引来关注。

　　中金公司“保驾护航”的凤凰传媒，拟发行不超过5.09亿股，占发行后总股本的20%。11月22日实施网上申购。回拨机制启动前，网下发行不超过2.545亿股，占本次发行数量的50%。

　　广州有一个流行男女二人乐队组合“凤凰传奇”，几首成名曲迄今仍在KTV热唱。在文化体制改革的猎猎大旗下，凤凰传媒的定价发行会否演绎,抑或梦断另一场“凤凰传奇”？

　　凤凰传媒的“传奇”是这样的：在全国所有出版发行集团中，凤凰的出版、发行业务分别位居第一和第二；此外，国内图书出版定价总金额2007年-2010年的复合增速11%，凤凰图书业务受益于行业整体增长。

　　一名参加了凤凰传媒机构路演的传媒行业研究员，尽管在其发布的新股策略报告中，给凤凰7元多的定价建议。但其私下也很纠结。

　　其认定几条：一、凤凰传媒的退税收入计入资产负债表，影响了1亿元的利润体现，对比中南传媒是计入损益表的，“市场要看真正的EPS”；二、凤凰传媒募投项目的亮点“文化Mall”，预计要到2013年才有3亿元收入，故事还比较遥远；三、凤凰传媒区域性明显，属于地方出版集团，仅在江苏省内“称霸”，省外扩张将直接与“大佬”人教社PK。上述研究员认为，按照传统出版估值，给凤凰传媒30倍PE是偏高的。“该司一年能有个两位数的增长，算不错了。”

　　同行业的中南传媒显然有先发优势。中南传媒2010年10月发行期间，大盘在3000点，彼时TMT板块估值有个40多倍。时过“市”移，此时凤凰传媒发行，大盘已在2500点以下。

　　但凤凰传媒偏又“幸运”沐浴上文化体制改革的政策春风，“我们私下认为它不值7元，但遇上这么一个政策，最终发行可能不会便宜。”

　　该研究员引用凤凰传媒领导的话说，“募集不能比中南传媒少”。中南传媒当初发行3.98亿股、每股10.66元、募集42亿元。如果让凤凰传媒的领导满意，那么发行价要去到8.25元。

　　笔者转念一想：凤凰传媒的鲜活事例，不正勾勒出上市公司与保荐机构由募集资金倒推发行价的一幕吗？由是观之，发行制度改革该多么迫在眉睫啊！

　　让冬来得猛烈一些吧。

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