从6月开始，光大集团进入多事之秋。

光大银行人士刚通过微博回应巨额同业拆借违约的传言，光大金控又陷入新的传闻之中。

据PE（私募股权投资）业内人士透露，光大金控正通过私下的渠道，试图卖出其投资持有的一些公司的股权，以获得流动性。

一位接近光大金控（全称“光大金控资产管理有限公司”）人士告诉记者，虽然光大金控是光大集团旗下的资产管理平台，但光大金控的投资和运营是相对独立的，其很多投资也是“市场化”方式操作，不管是投资还是退出。

根据其官网资料，光大金控（全称“光大金控资产管理有限公司”）成立于2009年6月，注册资本12亿元人民币，是光大集团的全资子公司。它是按照国务院关于中国光大集团整体改制方案的批复要求，整合集团内金融资源而成立的综合服务平台，业务范围遍及直接股权投资、PE基金管理及投资、并购及结构性融资、信托、证券基金管理及投资等。

光大金控在北京、上海、天津、深圳等多地都成立子公司，它成立了多只行业基金，它还管理投资于二级市场的以信托形式募集的资金。其投资的项目，除了中国昊华化工（集团）总公司（以下简称“昊华集团”）、陕西西凤酒集团股份有限公司外，其他鲜为人知。

活跃募资却低调投资的背后，光大金控是怎样一家公司？可见的资料显示，光大金控资产管理公司董事长吴少华，被认为是“官二代”PE梯队代表之一。

本报记者从多方渠道了解：光大金控在各地扩张时，不乏与当地企业合资成立股权投资公司或产业基金；同时，光大银行会对上述合作方进行信贷支持。

这种方式，固然有利于光大金控的扩张，但它背后，会否加大光大集团的系统性风险？

光大金控上海样本：大股东的资金进出游戏

以“光大金控”名义，注册在上海的公司有5家之多，分别为：光大金控（上海）资产管理有限公司、光大金控（上海）投资中心（有限合伙）、光大金控（上海）投资管理有限公司、光大金控（上海）创业投资有限公司、光大金控（上海）股权投资有限公司。

上述公司中，规模最大的为光大金控（上海）股权投资有限公司（以下简称“金控上海PE”），注册资本和实收资本皆为3.8亿元人民币，成立于2011年7月，法定代表人为黄智洋。在此之前，黄智洋为光大银行郑州分行副行长，分管零售银行业务。

金控上海PE成立之初，注册资本为3亿元，上海崇煊实业有限公司（后更名为“上海正烨国际贸易集团有限公司”，以下简称为“上海正烨”）和光大金控分别出资2亿元和1亿元，分别占股66.7%和33.3%。上海正烨董事长周华文、员工钟友发都当选为金控上海PE的董事。

天职国际事务所证明，2011年7月12日前，前述两大股东缴足了上述货币出资。

工商资料显示，3个月后的10月12日，上海正烨将11250万人民币的股权数额质押给光大银行上海分行。相关协议中评定这部分股权的价值为11250万元。而光大银行上海分行则提供了一纸“综合授信协议”，提供银行承兑汇票11250万元，使用期限为2011年7月11日到2012年7月10日。此外，上海必烨钢铁有限公司（以下简称“必烨钢铁”，其法定代表人为周华文）、周华文、钟金红（周华文的妻子，其时为上海正烨的法定代表人）为授信协议提供担保。

同一时间，上海正烨将另外8750万元人民币的股权数额质押给光大银行，光大银行为此授予必烨钢铁15892万元的银行承兑汇票的授信额度，期限也是2011年7月到2012年7月。另一家公司、周华文、钟友发为此授信协议提供担保。

简言之，上海正烨刚将2亿元投入金控上海PE，后又将这2亿股权质押给光大银行，它和它的关联公司，因此获得约2.7亿元的银行承兑汇票额度。

银行承兑汇票为商业汇票的一种，指出票人（如前述的上海正烨、必烨钢铁）用汇票支付给第三方后，承兑银行有见票按期将款项付给第三方的义务。实际上，是银行用自己的信用为企业开出的汇票进行担保。

随后，上海正烨先是取消了上述质押，又进行新的质押，光大银行也给予了新的授信额度。

时至今日，上海正烨持有的上述股权仍在质押之中，光大银行则分别授予上海正烨6972万元的流动资金贷款（期限为2013年4月到10月）、11250万元的综合授信额度（期限为2012年11月到2013年11月）。

本报记者未能联系上周华文、钟金红等人，只接通了上海正烨经手此事的郭姓员工。郭姓员工先是拒绝回应此事，后来表示愿意将此事转告公司负责人。但截至发稿时，记者仍未收到任何回应。

上海正烨成立于2001年，注册资本为5000万元。公开信息显示，2013年，上海正烨试图找四川信托发行规模为3.4亿元的信托计划，期限为一年，用于补充上海正烨的流动资金。发行材料上介绍，上海正烨是赣州银行的第二大股东，中国500强之一的特大型钢铁企业江西萍钢实业股份有限公司的实际控制人之一。

但记者获悉，这一信托计划并未发行成功。

2012年初，金控上海PE引入新的股东：上海徐汇科技创业投资有限公司（以下简称“徐汇创投”）和上海中瀚投资集团有限公司（以下简称“上海中瀚”）。徐汇创投和上海中瀚分别出资5000万和3000万元人民币。金控上海PE的股东结构变为：上海正烨持有52.63%、光大金控持有26.32%、徐汇创投持有13.16%、上海中瀚持有7.89%。

同年2月17日，上海中瀚依样画葫芦，将3000万元股权质押给光大银行上海分行，光大银行则提供上海子瑄实业发展有限公司（以下简称“上海子瑄”）最高为4200万元的银行承兑汇票授信额度。上海中瀚、上海中瀚法定代表人刘海翰、上海子瑄法定代表人詹旋六等为此协议提供担保。

记者就此事致电上海中瀚，一位黄姓高管表示确有此事，并表示“这就是我公司正常的经营行为”。

股权质押授信：打法律擦边球？

上述这些操作是否合法？

一位国有银行信贷部门人士介绍，质押率等于授信金额除以质押品的价值，“一般质押率低于100%，比如是贷款，质押品的价值应该覆盖贷款的敞口。此事件中，质押品为未上市股权，没有公允价值体现，一般质押率会低一些。授信金额也可以高于质押品金额，这看担保方的构成。”他认为，上述质押8750万元股权，却授信1.59亿元，可理解为，8750万元部分是靠质押，其他超过的敞口，则有周华文、钟友发等方担保。

而一位律师事务所合伙人认为，此案例中，金控上海PE和光大银行有关联关系，但法律上并没有对质押品价值如何评估有专门规定。因为“质押品的意义，对于放贷的银行来说，是放出去的钱，将来万一出现坏账，能否把本金收回来。所以，质押品估值是放贷银行的经营行为，法律并无限制。除非放贷银行是上市银行，这一做法有额外的公司章程来限制。”

上述律所合伙人认为，上海正烨、上海中瀚、光大银行的做法都是合法的，某种程度是打了法律的擦边球，这不能叫“抽逃出资”，上海正烨和上海中瀚的出资都留在金控上海PE；也不能说银行的资金用于股权投资。它们的操作手法绕开了法律，将手中持有的股权变现了。

记者分别就此事询问光大金控人士、前述光大集团办公室人士，他们都表示不知道此事。对于外界“空手套股权”，光大金控人士予以否认，“现在有人买了房子，将房子抵押给银行获得贷款，你能说这个人是空手套房子吗？”

光大集团办公室人士表示说会联系光大金控相关负责人回应此事，但截至发稿时，记者没有得到光大集团相关人士的官方回应。

光大银行对光大金控合作股东方的支持，并不限于上海。据媒体报道，2011年，光大金控和河南投资集团签署战略投资协议，双方拟设立45亿元额度的中原产业投资基金。签约协议上，光大银行宣布向河南投资集团提供60亿元的授信额度，并对基金所投企业予以两倍信贷支持。

一位前国有大型金融集团旗下的员工认为，这种操作手法没有什么，光大银行对上海正烨、上海中瀚等放贷是“正常业务”。

盘根错节的体系

光大金控有多少只基金？这个问题，恐怕很多光大金控自己的员工也回答不了。

它旗下的基金，既有以地域分界，如光大金控（上海）投资中心（有限合伙）、深圳光大金控汉鼎亚太先锋投资基金企业（有限合伙）、中原产业投资基金、光大滨海产业投资管理有限公司、光大金控山西投资有限公司；又有专门的行业基金，如投资昊华化工时专门成立的光大金控化工投资基金，还有“光大新产业基金”“光大瑞尔润天汽车产业基金”的募集书在坊间流传，只是是否募资成功则未可知。

光大金控官网上显示，它旗下有6家资产管理、资本管理公司，分别注册于北京、上海、浙江、天津等地，还筹备在深圳、广州、西部等地注册其他3家资产管理公司。

在私募股权投资基金之外，光大金控旗下还有光大金控不动产投资管理（天津）有限公司，2010年，它募集过光大金控地产基金。其与光大控股（00165.HK）旗下的光大亚雷房地产投资基金并无关系。

此外，光大金控还曾至少发起过15个股权投资集合资金信托计划，这个信托计划系列名为“光大金控·泰石x号”，主要参与定向增发。这些信托计划放在光大金控（天津）资本管理有限公司旗下。

一位熟悉光大金控的PE人士告诉记者“光大金控跟地方十几家政府做了平行基金。它其实投了很多项目，业内不太知道，是因为很多项目都是光大集团旗下的银行、券商推荐的。”

事实上，光大金控在扩张中，的确倚重光大银行的渠道。比如，媒体报道，2012 年 9 月 ，光大银行南宁分行与光大金控资产管理有限公司在南宁联合举办了“光大战略新兴产业投资基金产品推介会”。光大银行南宁分行、光大金控的相关领导以及广西区内四十多家知名企业的高管出席了会议。

此外还有，之前光大银行烟台分行，曾牵线光大金控与烟台市政府探讨合作。烟台市投资促进局人士告诉记者，双方是谈过，但最终没有实质的项目合作。

光大金控依赖银行提供资源的方式最终能否成功？其业绩成败是否会影响到光大银行？我们将保持关注。

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