板块表现回顾。上周上证综指回调明显,周累计跌2.30%;纺服板块总体跌3.21%,其中制造跌3.43%、服装家纺跌2.97%。领跌前三公司为华孚色纺、宜科科技、龙头股份,领涨前三公司为富安娜、罗莱家纺、鹿港科技。港股方面,领跌为L'OCCITANE、天虹纺织、利邦;领涨为匹克体育、中国动向、安踏体育。

　　行业重要数据:(1)328级棉花现货周均价19262元/吨(-0.06%);国际Cotlook A 92.00美分/磅(-0.90%);内外棉价差3358元/吨(-1.11%);涤短10036元/吨(+0.46%);粘短13423元/吨(+ 0.17%);KC32S纯棉纱:26264元/吨(-0.02%)。截止7月19日,累计抛储308.88万吨。后面短期看,国内棉价在中国政府的计划调控下,将依然保持弱势维稳格局。国际棉价继续维持盘整格局,而内外棉价差亦随之震荡;此外,因即将进入8月,天气因素往往成棉价波动的炒作热点。(2)内销:百家大型零售企业服装零售额上半年累计同比增6.9%,主要依赖打折促销下的销量驱动。

　　A、H股及海外重要公告与要闻。(1)公司公告:①百隆东方中期净利预增50%-70%;②罗莱家纺中期净利增速向上修正为0%-20%;③泰亚股份中期净利下调至100-300万元;④浔兴股份终止实施非公开发行股票方案;⑤投资者关系公告:卡奴迪路同店放缓、开店下调,将丰富开店模式;⑥六福集团2012/13财年股东应占溢利下降5.1%,2013/14年第一财季(2013年4月-6月),香港及澳门同店增83%,中国内地同店增117%。(2)公司跟踪:①华孚色纺:营销策略和竞争对手有差别,强调性价比,追求毛利和销量间的平衡;②雅戈尔:上半年服装销售增速约3-4%(回款口径);③申洲国际:2013年产能预计有10%左右增长,单价同比略有降低。

　　维持中性评级。我们对板块内重点上市公司中期业绩进行预测:品牌服饰/家纺许多公司Q2净利润出现负增长,但部分率先清库存、甩包袱企业业绩已经显示出弹性,如森马服饰;而对于去年资产负债表不佳的企业今年会在利润表中显现。对于品牌服饰,无论是终端需求、Q2业绩报表情况均表明行业基本面不佳,对于9月份即将召开的2014年春夏季订货会增速我们也同样持保守态度;大的方向上我们仍认为行业缺乏向上的催化剂。但关键是一些已经经过调整、业绩已经考虑经济影响的个股,估值已经下调至低位,我们认为值得关注度应当提升。对于生产型企业,从接单和原料价格看,Q3业绩问题不大,短期基本面不存在利空;对于2013Q4和2014年能否持续提升仍需观察。

　　从推荐标的角度,考虑整个下半年,行业内标的首选鲁泰A(行业龙头、低估值)、森马服饰(去库存完毕、GXG存在分歧),其次朗姿股份(成长、低估值)、华孚色纺、富安娜(业绩平稳、库存压力变轻、低估值)、罗莱家纺(库存压力变轻、严控费用下低估值)等。

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