但境外资本却不这样认为，在人民币汇率体制改革之前，境外对人民币升值的预期甚至达到20%，而离岸市场显示，尽管汇改后境外的人民币升值预期有所减弱，但普遍的期望是未来一年内人民币继续升值5%。汇改后几周内，1年期人民币兑美元不可交割远期(NDF)升水在3500点左右波动，这意味着境外预 期1年后人民币汇率大致是7.8元人民币兑1美元，升值幅度超过5%。

　　换句话说，升值2%没有达到投机资本的预期，估计升值5%之后才可能出现热钱套现离场的情形。

　　是否继续升值取决于贸易顺差

　　黄泽民认为，下一步人民币是否会继续升值，以及升值多少都取决于中国贸易顺差的变化。

　　人民币汇率初始调整水平升值2%，主要考虑国内企业的承受能力，因此下一步汇率调整的依照标准，肯定也是中国外贸企业状况。中国外贸出口产品多属于加工型企业或低附加值产品，中国从这些低值出口产品所获利润不足产品价值链的二个百分点，人民币升值必须考虑中国这些外贸企业的现状。所以短期来讲，人民币会否继续升值，主要的依据就是贸易顺差的变化。

　　今年上半年，我国已经实现396亿美元贸易顺差。国家信息中心的报告指出，初步预测：下半年中国外贸出口、进口增速分别在22%和18%左右，实现顺差300亿美元以上，如此，今年贸易顺差的总额将达到700亿美元。

　　“现在人民币是否进一步升值还需要继续观察。应该说，人民币升值贬值都有可能，如果在目前的汇率水平下，贸易顺差逐步缩小甚至出现逆差，那人民币升值可能就要停顿一下，而如果贸易顺差还在继续增大，那可能还将适当升一下。”黄泽民告诉记者，但他也坦言人民币升值的幅度难以猜测，“等汇率改革的轮廓逐渐清晰，我们才知道中国到底采用什么样的汇率体制，这还需要至少几个月的观察。”　 

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