今年以来，企业债的票面利率一路走低，8月18日发行的05铁通债更是创下了4.60％的票面利率新低。从各方面情况看，下半年企业债的需求依然旺盛，市场上现有的企业债仍有较大的上涨空间。但随着价格的走高，其收益率也将大幅下滑。

　　票面利率一路走低

　　从年初开始，企业债券的票面利率呈逐步下降趋势。以10年期品种为例，年初该品种仍延续去年的主流方案，采取有明显升息保护作用的保底浮动条款。到了4月份，随着市场对升息预期的淡化，保底浮动条款被纯固定条款所取代，10年期的固定利率一般在5.05％左右。而到了7月份，10年期企业债券的固定利率进一步降到了5％以下。8月18日，05铁通债创下了4.60％的票面利率新低。

　　升息预期降低是企业债发行利率降低的大背景，但主要原因仍是二级市场同期限企业债收益率的下降。从去年5月份开始算起，债券市场已经持续了1年多的牛市，企业债和其他债券品种一样经历了收益率下移的过程。市场因素和短期融资券的推出，倒逼企业债发行量的增加，但相对于市场需求而言，仍显得供不应求。企业债一级市场、一级半市场和二级市场都呈现出火爆局面。目前二级市场10年左右的企业债收益率已经下滑到4.2％以下，较年初已经下降了100个基点。

　　企业债供不应求

　　在二级市场收益率大幅下滑的同时，各类投资主体对企业债的需求却与日俱增。在保险公司投资企业债的限制逐步放开后，寿险资金很快成为企业债券市场的主力，在某些时期的认购量甚至达到90％。这几年保险公司的保费收入增长很快，每年新增可用于购买企业债的保费资金，就基本可以抵消当年的债券供给。保险资金作为中坚力量的存在，较大程度上保证了企业债的需求。

　　另外，农村信用社、财务公司、基金公司、银行以及非金融企业等也是企业债券活跃的投资者。虽然个人投资者的重要性在相对下降，但总的购买量也在稳步增加。企业债出现了严重的供不应求局面，这为企业债降低发行利率提供了市场保证。

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