通过对纳入监测范围的10家上市及发债工程机械企业2013年三季度报告的分析，工程机械行业企业三季度整体业绩、回款及偿债指标等均继续承压，行业筑底过程短期仍将延续。

　　2013年三季度，工程机械产品中土方机械市场需求继续保持微弱复苏态势，但其很大程度是受去年基数较低影响，整体市场仍难言乐观。行业中产值较大的混凝土机械虽在三季度销量呈跌幅收窄，但整体跌幅仍处一定水平，从而导致主要企业业绩表现仍不佳。整个行业应收账款问题仍未得到有效控制，现金流改善效果较弱，企业回款风险仍需重点关注。三季度，行业短、长期偿债指标有不同程度的弱化，后续或仍有进一步弱化的可能。2013年三季度，工程机械企业整体业绩表现仍较弱，市场难言乐观。

　　财报数据难看

　　工程机械行业自2012年下半年开始出现明显回落后，行业景气度一直处于低位徘徊，受规模较大的主营混凝土机械的三一重工、中联重科等企业影响，2013年前三季度行业业绩表现仍“不尽如人意”。

　　从单季度来看，2013年三季度行业样本企业分别实现营业收入和利润总额305.81亿元和16.51亿元，尽管受季节周期影响环比跌幅与去年相差不大，但同比仍分别呈12.43%和45.03%的下降，未现明显改善。

　　累计额来看，前三季度样本企业营业收入和利润总额分别为1080.90亿元和102.38亿元，分别同比下降20.82%和46.25%，虽相比2013年上半年分别23.71%和46.47%的跌幅继续维持略微收窄态势，但整体效果不明显，且考虑到2012年全年较低的基数，其整体跌幅仍较大。受规模效应下降影响，期间费用的增多使得行业利润总额跌幅持续高于收入跌幅，企业盈利能力维持较弱态势。

　　2013年三季度末，工程机械行业样本企业存货规模为408.01亿元，同比和环比虽均略有下降，但绝对规模仍处400亿元以上的高位。从存货周转来看，2013年三季度企业年化的平均存货周转率为2.34次，相比二季度的2.94次有一定下降，在行业景气度持续低迷的情况下，企业年初较积极的备货使其去库存过程慢于预期，行业整体去库存压力仍较大。

　　分产品看，挖掘机和装载机作为土方机械主要类型产品，二者市场趋势仍保持相似，且部分得益于新城镇化建设对小型号产品的需求，其整体市场表现略好于起重机、混凝土机械等产品。2013年前三季度二者累计销量增幅分别为-5.14%和0.11%，装载机率先实现同比正增长，但其很大程度上仍受去年基数较低的影响，总体改善效果有限。未来两产品或均将实现一定程度的正增长，但同比来看，短期大幅改善的可能性不大。

　　起重机受下游交通、水利等基建投资建设增速放缓影响，整体跌幅仍处一定水平。混凝土机械过去两年前三季度累计增幅均超过上年全年，但2013年表现持续低迷。以主要产品泵车为例，尽管三季度的相对好转使得累计销量跌幅自上半年的近50%收窄至30%左右，但销售复苏仍呈现一定困难，在基数较低且企业主动收缩销售政策的情况下，预计四季度降幅或将进一步收窄，但其一定程度上仍将拖累样本企业总体业绩表现。

　　下游回暖但需求仍乏力

　　从工程机械行业紧密相关的下游领域来看，房地产投资方面，2013年前三季度全国共完成6.11万亿元，同比增长19.70%，相比之前监测的上半年20.30%的同比增速略有下降，但仍高于2012年全年增速3.5个百分点。相对回暖的销售市场使得开发商资金情况较好，从而带动新开工和投资的增多，过去两年新开工的相对低迷状态对后续投资的负面影响在持续减弱，从而一定程度上利于起重机（尤其是塔式起重机）和混凝土机械等工程机械产品的后续复苏。

　　2013年前三季度，铁路基建和公路投资增速分别为12.50%和10.13%，维持2012年以来的回暖态势，但相比上半年增速略有下降，考虑到未来铁路投资目标计划的调增以及公路建设的推进，预计未来1至2年内投资增速大幅下降的可能性不大。

　　水利建设方面，2013年前三季度28.25%的累计投资增速相比上半年亦略降3个百分点，但整体仍处相对高位，随着“十二五”规划目标的逐步兑现以及小型水利项目的逐渐增多，未来其投资增长仍可期。

　　2013年前三季度采矿业固定资产投资同比增长11.07%，考虑到经济放缓对资源能源需求量下降的影响，短期内或仍将保持相对较弱的态势，从而对装载机等工程机械产品形成一定负面影响。

　　综合以上需求领域分析，工程机械下游总体仍维持回暖态势，但由于目前市场仍有较大规模的社会存量设备，在设备有效小时利用数仍有一定提升空间的背景下，下游领域对新产品需求的拉动作用略显乏力，行业或仍处筑底过程中。

　　回款风险需重点关注

　　除去年末集中收款的季节性因素外，2013年以来，工程机械行业应收账款和应收类款项总额的增长均有一定放缓，三季度末其应收账款规模相比年初增长30.30%，比2011年和2012年的增幅有所减小，2013年三季度末二者分别828.68亿元和1068.94亿元的规模相比二季度末的最高点均有略微降低，但总体来看，企业对应收账款的控制效果仍不明显，在过去销售惯性的影响下，样本企业应收类资产仍处很高水平。在行业收入不甚乐观的情况下，样本企业应收类款项在同期累计收入中的占比，继续呈同比上升趋势。

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