用股票来支付，可以尽可能的减少现金支出，不过国内A股股票却是不被国际接受用作支付交易对价的。[4][下一页]

　　韩楚解释说，由于国内A股市场的股票不是以自由兑换货币计价的股票，中国的资本市场也不是一个开放的资本市场，股票是不能在国际上被接受作为交易对价的。在国外，当企业发展到一定阶段后，国家界限已很模糊，股东是来自世界各地的投资者，公司总部在一个国家，但会在世界多个交易所上市，因而很容易获得各地投资者认同。

　　但是分析联想并购IBMPC的财务安排，尽管呈现出国际化的特点，但在筹集现金时，选择私募和发行债权这两个主要融资手段仍然显现出很高的风险。

　　“在美国发达的债券市场上，能很容易筹集到现金，不同风险的债券对应不同收益水平，也对应着追求不同收益水平的投资者。”

　　韩楚指出，对比银团贷款，通过发行债券融资的流动性更好，能够吸引更多的资金；而大量的银团贷款，不仅造成财务成本上升，债券集中使其对企业影响大，风险高。“目前联想还很难发行国际债券，因为它主要是依托香港的资本市场，而香港市场和美国相比，仍是个权益市场，债券市场很不发达。”

　　联想集团仍然在忧虑并购后如何减轻运营中的现金流压力。对比联想当时2.5元左右的市场价格，给予3大投资公司私募的溢价并不高。“联想用比较低的溢价，吸引外来投资，说明他仍然急切希望获得现金来完成收购和获得营运资金。”韩楚分析。

　　获得额外投资后，联想集团再拿出1.5亿美元现金回购IBM股份，而另2亿美元用作运营资金及一般企业用途，最终联想向IBM支付8亿美元现金及价值4.5亿美元的股票，IBM的持股比例从最初约定的18.9%下降到13.4%。

　　这似乎也在说明联想希望增加自己对企业控制力，同时对自己股票未来的成长前景充满信心。

　　京东方

　　极其本土化的财务安排

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