左手和右手

　　在我国，上市公司先天具有关联交易倾向。它们大部分脱胎于国有企业。国有企业作为独家发起者或主要发起人，向社会公众募集股份并实现上市。实际上，它们往往选择“主体上市，原企业改造为集团公司”的模式。这样，这个国有企业就成了上市公司无可争辩的控股母公司。根据《上市公司关联交易监管问题研究》报告表明，我国境内约70%的上市公司存在关联交易，且约70%以上的关联交易金额是在上市公司与其控股母公司之间发生的。

　　这种千丝万缕的关系决定了上市公司在生产、销售、资产经营等方面对母公司有很强的依赖性。多形成“一套人马，两块牌子”的经营现状。于是，本质上的一个利益整体实际上存在两个以上的经营实体。各种利益的变迁就出于种种不同的理由而发生在这两者之间。或是为了粉饰上市公司的业绩，或是为了集团公司的融资需要，频频出现的关联交易可以彻底改造投资者所有的想像和认识，会计报表上的数字跳动来得更是突兀和惊奇。

　　一般而言，集团公司在考虑企业发展时，更倾向于集团整合利益的提高，而非单纯地从上市公司自身的经营出发。出于某种原因，往往会选择在集团公司和上市公司之间做一个利润调配，虽然利润的实现个体发生了改变，但始终没有脱离这个关联共同体。其实质就是将钞票从左手交到右手。例如大股东集团公司和上市公司之间在税收待遇上有明显的区别，为了有效地逃避赋税，集团公司将利润转移到上市公司，一方面美化了上市公司的业绩，有助于提升企业的形象，另一方面也降低了集团公司的整体赋税。这样上市公司就成为集团公司的避风港。人为抬高或者降低交易价格，可以有效调节双方的利益和成本，使各关联企业的共同体获得最大利润。

　　实现总体整合利益的最大化成为关联交易的切入点。而在这个方针的指导下，上市公司与集团公司就生产经营的各个方面展开了合作。从2002年的统计结果看，占我国上市公司关联交易金额较大的六种类型分别是关联销售、股权投资、关联采购、资产置换、资产购买、关联担保等等。贯穿于种种关联活动中，资本就像水一样，始终在关联企业和上市公司之间流动着。

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