将财务丑闻归罪于认股权计划，是对它很大的冤枉。公司实施过程中的不合理以及政府监管的放松才是安然等事件发生的根本原因。

　　【事件分析一】

　　仔细分析美国这些公司实施认股权计划的细节，不难发现许多管理上的漏洞，特别是监管的放松与滞后使装苹果的筐烂了，至少是松了。

　　从公司层面的实施细节来看，以安然公司为例，公司薪酬委员会基本上被高管人员把持，直接导致公司奖励业绩的方法存在很大问题；公司不按项目给公司带来的实际收益，而是按预测的收益来进行财务核算，在这种情况下，公司没有也不可能以真实业绩作为认股权行权的限制性条件；另外，安然公司在行权时间表的安排上也是很不合理的，所有高管人员可以同时集中行权，这产生了在2001年12月2日公司申请破产保护的前一年时间出现公司高管大量行权套现的情况。

　　政府监管层面也负有一定的责任。在长期牛市的环境下，政府放松管制的浪潮不断涌现，这使得财务造假、认股权计划滥用的现象没有得到有效扼制。

　　重大财务丑闻曝光后，美国立法与管理部门亡羊补牢，制定了一系列的法律法规来加强对上市公司的监管，其中以《萨班斯-奥克斯利法案》最为瞩目。在认股权计划方面，规定认股权方案必须经股东大会批准，并要求在会计方法上将认股权纳入成本开支。

　　微软等公司放弃了认股权计划，原因是多方面的，但没有一个原因是说认股权计划本身并不好。

　　【事件分析二】

　　最近微软等一些公司停止或减少发放认股权计划的做法进一步引起了业界及学术界对认股权计划的思考。对微软放弃认股权计划改行股票津贴的做法，应认真思考，不能就事论事地看问题。仔细分析其原因与背景，人们可以发现以下几点：

　　其一，新会计制度改革的影响。

　　美国的现行会计制度可以将认股权列为经营成本，也可以不将其列为经营成本，公司有权自主决定。长期以来，大多数公司为增加利润，一般都不将认股权列为成本开支。安然事件后，管理机构和投资者越来越强烈要求公司将认股权作为成本列支。

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