高新技术企业的无形资产主要是指专利权和专有技术，它们在未来可能给企业带来超额利润，但是也可能一文不值。而这些专利权和专有技术实际上赋予了企业在将来开发和使用这项技术的权利，只有在企业获取足够的信息后，认为预期产品的净现金流量超过了开发成本时，公司才会使用此项专利进行生产。因此，专利权和专有技术可被看作是一种看涨期权，专利权和专有技术本身是这种期权的标的物。

　　高新技术企业的技术创新活动同样具有与期权的相同之处。在技术创新活动中投入的研究开发费用类似于期权的期权费，研发成果投入使用将要所发生的投资相当于买入期权的执行价格，使用研发成果所获得的收益相当于期权标的资产的价格。同时，高科技产品的开发还具有增强企业的竞争力和扩张能力的期权特征，这也是在对高科技技术企业价值评估中不可忽略的一点。

　　运用期权定价理论对高新技术企业面临巨大不确定性情况下的各种选择权进行定量分析，对高新技术企业的价值评估具有重要的意义，它避免了在传统企业估值方法下为了体现高度不确定性对企业的影响而盲目增大折现率的做法，从而使得最终对企业价值的估价更接近于实际。

　　四、企业融资风险控制中的期权特征分析

　　为了降低融资风险和保证所筹集资金的及时到位，企业往往通过发行带有期权性质的证券来实现融资风险的降低，达到吸引投资者的目的。带有期权特征的证券主要有可转换债权、可提前赎回债券等。

　　可转换债券是直接债权与基于转换为普通股的期权的组合，“可转换”就是一种典型的看涨期权，购买可转换债券所支付的费用就是看涨期权的期权费，转换价格就是看涨期权的执行价格，可转换债券的有效期就是看涨期权的有效期。可转换债券对企业和投资者都具有一定的吸引力：对于投资者而言，利用可转换债券的期权特性，可以进行投机套利。在债券有效期内，如果企业的发展使其股票的市价上涨到高于债券中约定的转换价格时，债券的持有人就行使转换权；如果企业经营失败，其股票的市价一直低于债券中约定的转换价格时，债券的持有人也可以放弃转换权的行使。对于企业来说，一方面，由于可转换债券中所包含的这种看涨期权具有一定的价值，使得可转换债券的利率要低于一般的证券，大大降低了企业的筹资成本和风险；另一方面，也正是由于这种“可转换”期权的存在吸引了广大的投资者，保证了企业所需资金的及时到位。

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