基本规则

在1963年的这封信中，巴菲特还对其合伙人提出了他称之为“基本规则”的七点要求，其中两条与企业的经营有关，另外五条则值得再次重复：

──“绝不要向合伙人保证会获得多少回报。那些每月提取半个百分点收益的合伙人，他们就是在撤资。”

── 巴菲特写道，“我们的工作做得出色还是糟糕并不是由我们在这一年赚钱还是赔钱决定的。”尽管巴菲特的投资组合与道指迥然不同，而且其投资风格也与共同基金大相径庭，但是道指和美国几只大型基金仍然是他的终极参照标准。他指出，“如果我们的纪录好于这些标准，无论我们本身是挣钱还是赔钱，我们就认为这一年业绩不错。如果我们的表现不如那些标准，那么我们就活该被扔西红柿。”

──“尽管我更偏向于以五年时间为准来考察业绩，(如果难以做到)那么我觉得评判业绩表现的最短时间要达到三年。我们在某些年的业绩肯定会不如道指，甚至可能会大大不如道指。如果我们在任何三年时间甚至是更长时间中的收益都糟糕，我们大家就应该开始另寻地方投资了。”

──“我的工作不是预测大盘走势或是商业周期波动。如果你认为我能做到这一点，或者认为这是一个投资项目不可或缺的要素，那么你也许不应该留在我们的合伙公司。”

── 巴菲特声明，“我无法向合伙人做出收益承诺。我能承诺、而且确实做出承诺的是，我们会依据价值而非热门程度来选择我们的投资;我们会使每一笔投资的安全系数达到较高程度并且实现投资的多元化，从而试着将永久性资本亏损的风险降至……绝对最低的程度;我和我的妻子、孩子会将我们几乎所有的财富投入到合伙公司中。”

数十年过去了，巴菲特这些写于60年代的信让人印象最深刻的依然是它们表现出的坦诚。这种坦诚不是指其关于投资组合的坦诚，他并未披露其投资组合，而是指他诚实地展示了一种投资哲学。如今已习惯了极少披露经理人决策过程的营销材料的投资者只能对巴菲特的坦率感到赞叹。他把合伙人当作了成年人对待。

出于这一原因，伯克希尔•哈撒韦公司的致股东信是见识广博的投资者的必读材料，这也是那么多要兜售带来恐惧与贪婪的产品的人总想把他描绘成一个老态龙钟、不易接近的人的原因所在。

不要相信那些话。在当今那些推销倒霉产品的人被大家遗忘很长时间之后，巴菲特的建议依然会被大家遵从。

正如巴菲特在1962年1月那封信中对合伙人所说的，“一大群人很快就赞同你的意见并不说明你是对的，重要人物赞同你的意见也不说明你就是对的。”

他写道，“你是否是对的要在众多交易的过程中证明，如果你的假设正确，你的论据正确，而且你的推理也正确，那么你才是对的。”

巴菲特早就意识到了投资成功的秘诀──任何一个孩子都可以赚到一美元，但成年人才知道如何保管它。

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