资源争夺战略

　　全球经济中的战略资源的争夺是2002年并购市场上显而易见的特点。控制了能源就是控制了传统经济的命脉。英国GRID公司收购LATTICE能源集团使垄断英格兰和威尔士电网的Grid集团成为英国最大的能源供应商。德国RWEAG能源集团收购英国INNOGY控股公司又使德国企业在欧洲能源布局上打了英国一劫。同理，控制了电信资源就是控制了新经济的命脉。美国Comcast集团收购AT&T宽带公司、德国沃达丰集团收购法国Cegetel电信集团等纷纷为并购者建立了新经济中的强大割据势力。而中国移动通信集团资产收购也是在坚定有力地构筑行将到来的中国电信资源安全工程。进一步，控制金融就可能控制了全部的战略资源。英国汇丰集团收购美国家庭国际银行使英国最大的金融控股集团通过换股形式收购这家仅次于花旗集团的美国第二大抵押贷款银行，而法国农业信贷银行收购里昂信贷银行同样提高了法国金融界在全球资本市场上的实力与份额。汤氏并购排名中前25名中的70%的并购都集中于能源、电信和金融三大资源领域，中国目前并购重组领域中最为抢手的产业也大抵如此。看来，入世后中国企业与全球企业合作与竞争的焦点已经凸现，国家经济安全战略的制定迫在眉睫。

　　操作趋于轻柔

　　相对于过去几年里全球并购的剑拔弩张而言，2002年的并购呈现一片祥和气氛，多数的并购都是友好并购或中性的并购。例外的是美国诺思罗普·格鲁曼收购TRW集团一案，大约是出于行规或习惯，这两大美国军火集团之间的并购充满敌意，撕杀近一年才见分晓。鉴于经济低迷，十大并购也基本上是以股权互换的方式实现的。这一方面表明全球并购市场整合的顺利（跨国换股交易成熟），也体现全球性公司治理结构的趋同性（信息对称和透明度的改善降低了敌意收购的获利空间），同时也暗示了并购双方战略联盟的互补利益将优先于你死我活的传统市场争夺。值得指出的是，鉴于并购重组业务在中国仍是新兴领域，国人更多地关注宏观层面的变化和结果，对于技术操作知之甚少。因而，推介并购技术研究并购细节应是业界的责任。例如，最近美联航的破产案中关于“清算破产”和“重组破产”的区别，如十大并购中英国NTL电缆通信集团重组对于剥离资产和“重组债券”的运用等等对于中国企业的重组将是大有裨益的。

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