3.价值修正系数

　　根据上述分析，出于谨慎性考虑，投资者、财务分析师等利益相关方在衡量公司投资价值时，应对传统的财务估价模型依据会计信息的复杂程度进行适度地修正，以合理地保证预期股价（基于公司内在价值）的准确性。

　　一种思路是，依据财务估价模型，对模型的各主要输人变量分别进行调整，以反映会计信息复杂性对各个输入变量的影响。但这样分别调整变量后再输入模型，会使估价过程变得很繁琐。

　　另一种可行的方法是，在同一行业内，比较会计信息复杂公司与会计信息简明公司（以信息透明度最高的公司为参照）的相对估价，通过观察和回归得出市场对会计信息复杂性高的公司价值的调整系数。

　　若公司具有较多的跨行业经营分部，其中有业务简单与复杂之分，则对于业务简单、信息透明度高的分部不必对其价值进行调整；而对于业务和会计信息复杂的分部，则需要依据其具体的复杂程度调整该分部价值。若公司经营业务较为广泛，则可以将各种业务分开分别运用可比公司进行相对估价。如果公司整体的会计信息对某部分业务披露和揭示得不够充分，则对该业务的估价相对要保守一些，如可将收益和高风险及低成长率联系起来，以获得一个价值调整系数。

　　普遍适用的思路是，将各主要变量进一步展开为更多的相关会计信息或会计项目，分别进行复杂性与估价影响分析，然后汇总计算出一个综合的加权平均复杂分数。将这些综合分数与参照分数（会计信息透明度公认最满意的）相比，就可以获得最终的价值修正系数（adjustmentindex）。

　　为便于操作，可设计一个会计信息复杂性调查问卷。首先将所有展开变量按重要程度给出各自的分数域值（结合目标公司实际），然后就每项展开变量设计特定的问题及答案分数。据估价模型，基本的输入变量有：息税前利润、所得税税率、资本性支出、营运资本、息税前利润的预期增长率、资本成本、资本收益率等。例如，对资本成本一项，其总分最高为（信息最复杂的情况）15分。将其分解为若干问题，然后就每个问题的不同回答设置相应的分值。具体可调查下列问题：（l）多种经营业务（占总收入10％以上的业务）的数目，业务越多，复杂分数越高。业务数为2以上低于5的，分数为2，业务数超过5低于10的，分数为4，超过10的分数为6；（2）是否经过评级机构评级？若是，则分数为0，否则，为3分；（3）是否有表外负债？若无，分数为0，若有，再根据表外负债占债务总额的比重给出不同的分数（其他问题不—一列举）。汇总所有项目的分数，得出会计信息综合复杂分数，将此分数与参照分数相比较，从而求得估价修正系数。我们也可以借鉴债券评级机构的评级设计思路，并在一些主要变量方面逐步规范化。

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