中国2月通胀数据公布，数据显示，2月CPI通胀同比上升2%，低于上月0.5个百分点，同时，PPI通胀率已经连续两年为负数，2月再度出现下滑，至－2%，低于上月0.4个百分点。

　　2月通胀率的大幅走低在一定程度上是节日因素在作祟，但更加重要的是节日消费未如预期般强劲。商务部的数据显示，今年的春季消费同比上涨了13.3%，低于去年1.4个百分点。

　　众所周知，今年节日消费不及往年主要是因为中央“八项规定”的震慑。但与此同时，PPI通胀率的不断下滑，可能更需要引发市场的关注，因为这背后可能代表了新的经济增长和改革方向。

　　此前一天公布的贸易数据也显示，中国经济开始出现一些新的迹象。2月出口同比下滑了18.1%，考虑节日因素，1－2月份合并之后的贸易增速也为负值。出口增长放缓在一定程度上是好事，因为这可能表明贸易“失真”的问题开始得到改善。总体来看，由于同比降速较快，对第一季度的整体经济增长应该难以带来正面的贡献，但这并不是问题的关键。

　　与出口相比，更加需要关心的是进口的表现，2月份的进口同比增速达到了10.1%，高于市场预期，这在一定程度上也预示着贸易商们开始购入海外原料或者半成品，准备新一年的生产，这也意味着从第二季度开始出口将重新恢复上行。与此同时，农产品和原油的进口量也不断创下新高，这表明中国家庭的需求仍然保持在一个较为正常的水平上。综合这两面的表现来看，今年的出口和消费增速应该不会太让市场失望。

　　真正的问题来自于投资，也就是PPI通胀率连续两年为负值的背后隐藏的问题，分行业来看，几乎所有的制造业领域都面临着相当严峻的通缩问题，这背后不仅代表着产能过剩，也代表着政府对于环境保护的重视，带来的对重工业的持续压力。从很多行业的趋势来看，目前价格下行的大趋势难以出现实质性的改变。

　　进口铁矿石也是一个值得关注的案例，总体来看，中国进口铁矿石的总量仍处在高位，同时增速也仍然不慢，但从今年来看，铁矿石的库存出现了港口和钢厂同时飙升的状况，相关的调研情况显示，贸易商仍然像往年一样在疯狂囤货，期望地方政府能够像以往一样，通过各种方式支持钢铁企业的发展，来实现对铁矿石价格的投机。但希望渐渐变成了失望，铁矿石库存仍在一天天走高，尽管很多贸易商仍在疯狂“保价”，但似乎已经难以在短期内等到春天。媒体也报道称有钢厂已经开始出现停产的迹象。

　　从这些状况来看，推动经济增长的三驾马车中，投资已经出现一定的失速风险，如果这驾往年贡献大量经济增速的因素出现消退迹象，那么中国经济可能出现下行至7%左右的可能。但回过头来想一想，这不正是我们在过去几年希望看到的么？

　　李克强总理也表示，“不大规模刺激”是目前的政策导向，对于产能过剩以及环境污染的治理也是重点之一，同时将经济工作的中心转移至“保证稳定就业”上来。目前来看，这些工作正在开展。从这些角度来看，获得一个更加健康的7%，是中国经济长期发展所必需的。




 

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