自2月份以来，贵金属呈现明显的单边下行走势，尤其是在美元强势欧元弱势的背景之下，以贵金属为首的金融属性极高的商品不断下探。上周五，非农数据强劲，美国就业市场欣欣向荣表明美国经济明显好于其他经济体，美国加息的步伐逐步逼近，利好美元的同时，也将对贵金属市场长期压制。

        美国进入加息周期利空贵金属

        进入2015年，从美国公布的各项宏观数据来看，尤其是制造业数据显示出美国经济持续改善，但由于房地产及商业数据波动加剧，也令市场对其经济复苏的持久性产生质疑。但上周五强劲的非农就业数据打破了市场短暂的平静，美元再次突破上方重要关口强势拉升，而贵金属也出现断崖式暴跌。

        然而对此次非农就业数据我们也需要保持理性态度。因为从1—2月的具体就业情况来看，得克萨斯、北达科他、科罗拉多、宾夕法尼亚和西弗吉尼亚等五个州申请失业救济金的合计人数持续上升，考虑到这些州主要是美国页岩油的主要产区，那么基本可判定为原油大幅下跌导致就业困难。从而也意味着一季度的就业数据存在修复的过程，在此过程中，国际金价1130美元/盎司的阶段性低点平台或有反抽的空间。但从大势来看，由于美国经济逐步进入强复苏阶段，流动性收缩以及美元强势必然对贵金属带来周期性的压制，因此，应保持逢高抛空的思路不变。

        黄金消费量下滑明显

        整体而言，当前黄金现货市场格局表现为产量同比有所下滑，总体产量仍在上升，全球消费量却呈现明显下降。其中加拿大及新兴产金国中国、俄罗斯等国产量保持强劲增长，中俄黄金产量同比增长分别达5.9%和9.1%，增速创纪录高位。虽然传统产金国美国、南非产量及再生金规模有所下滑，但由于全球消费量的下降，市场对此利好反应不大。

        另外，2月底，印度政府发布的最新预算案中，印度政府维持了黄金进口10%的关税，并且将印度已经存有的黄金货币化，以减少黄金进口量。其中黄金货币化计划包括主权黄金债券和印度自身生产的金币等。据估算，印度民间持有黄金约2.2万吨，其中金币和金条占比23%，那么即使其中10%至30%被货币化，也将能为印度金融系统带来300亿至1000亿美元，并且在黄金货币化的情况下，印度央行的黄金储备能增加到2700吨。印度此举需双向分析，虽然后期黄金储备的增加能给贵金属市场带来利好，但需关注印度关税的调整，只有在进口关税下调的情况下，此举才能带来真正利好。目前来说，黄金现货市场依然处于需求疲软阶段。

        白银产量或创新高

        数据显示，今年全球白银矿产或创新高，2014年全年产量预期较2013年同比上涨3.79%，并且今年产量在2014年的基础料创新高。在消费没有好转的情况下，供应端的增加必将给白银期现货市场带来较长时间的压制。

        虽然美国加息步伐逐步临近，将长期压制贵金属。但技术上短期白银、黄金均面临下方15、1130美元/盎司的重要支撑位，在没有实质性内容影响下或有反抽需求，重点关注下周美联储议息会议给贵金属市场带来的动荡。

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