很快你将发现，很难有中国互联网公司能从这场价值重估中幸免：过去是百度（该公司在不久前发布第二季度财报后，因为华尔街无法理解其砸200亿投资O2O，导致股价暴跌15%），现在是阿里巴巴，而接下来可能是腾讯。而它们又会将压力传导给其他中小型互联网公司。

　　目前四家美国公司的平均PS为8.57，平均PSG为0.383，如果扣除掉PSG畸高的eBay，其余三家的平均PSG仅为0.337。百度的PS为5.4，PSG为0.126，相较美国公司已经出现40~60%的折扣。即便只给予阿里巴巴20%的风险折扣，其市值也可能会回落到900~1400亿美元的区间。

　　现在BAT中最坚挺的是腾讯，其股价5月份刚刚创下历史高点，这可能主要要归功于其微信的庞大用户基数。但在传统的游戏业务放缓，微信始终未能找到有效的规模变现途径，广告业务后劲有待观察，之前的投资又难达预期的大背景下，支撑其目前股价的对微信的高预期，可能会逐渐面临压力。

　　按过去四个季度的数据，腾讯的PS为10.8，PSG为0.47，显然要比美国公司的平均水平高出一大截，即便按照和Facebook同样的PSG，其对应的估值也仅约为1200亿美元，如果考虑15%的风险折扣，则最终市值可能会向1000亿美元靠近。

　　但如果BAT最终能够找到如何从传统行业的互联网化中分一杯羹的方法，也许就能够迎来下一个更长的增长期，在这方面，它们所承受的增长压力可能会让它们比美国公司更先找到出路。到那时，才会有真正像样的估值修复出现。

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