摩根士丹利确实给了孙宏斌一个措手不及。仅仅在一个月前，孙宏斌还在北京金玉大厦与大摩的团队庆祝私募阶段性成果，斯时他在接受《中国企业家》专访时明确表示，大摩的资金将在11月打进顺驰的账户。不料，局势忽然反转。

　　大摩为何突然转身的原因外界无从得知。一位已经离开顺驰的高层给出的版本是：摩根士丹利给顺驰开出的价格如同“抢劫”。在顺驰把天津、北京、上海、无锡等地盈利最好的10多个项目打包后，大摩把对顺驰不超过15%的股权的价格从1亿美元降低到8000万美元。而且，附之以大摩等海外基金最擅长的“对赌协议”——顺驰如果不能实现预定的盈利，将必须接受它的再次收购，“三年都做不到，顺驰就归大摩了。”

　　虽然这个版本遭到了孙宏斌本人的否认，但他承认他坚持不能用“卖白菜的价格”卖顺驰。“本来已经谈定的价格，大摩在此基础之上又提出了更苛刻的条件。我没有办法接受。”孙宏斌说，“顺驰不是拿不到资金，是我接受不了这么低的价格。”

　　此前，据孙说，出于类似的考虑，顺驰放弃了IPO。“2004年8月顺驰就通过了香港联交所的聆训。但是会计制度变更让顺驰上市变得特别吃亏。顺驰是一家越来越大的公司，这种会计制度不能体现顺驰的价值。”

　　现在，大摩的离开令顺驰在私募的道路上亦遇阻，而资金链一直绷得很紧的顺驰已经等不得了。

　　“顺驰从2005年开始有了不小的资金缺口，我们一直寄希望能够用私募的钱来补上这个缺口。如果不是等着私募的钱，顺驰的调整会更早一些，也会更主动一些。”孙宏斌坦称，“这是我的失误。在这种情况下的私募，只能是我为鱼肉，人为刀俎。现在，在顺驰做完资产重组之前，不会再考虑私募或者上市。”

　　收缩战线

　　大摩和顺驰正式分手后一个礼拜，2005年11月10日，孙宏斌对所有曾经与顺驰有过合作的企业发出了邀请：顺驰部分项目寻求合作。自此，孙宏斌开始了“项目换资金”的行动。

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