4月份，天然橡胶产量逐渐增加，整个橡胶行业的格局仍然是供大于求，橡胶市场当前强势上涨的可能性微乎其微。预计其后期需求的增长动力将有赖于海外汽车市场和国内卡车行业的恢复。

　　第二季度经济持续下行风险偏弱，先行指标预示经济在第二季度将企稳；信贷增速回稳、市场流动性见底；央行调控余地较大、宏观走向风险可控……尽管宏观层面的多项因素向好，但现实的胶市消费依然疲弱。

　　天然橡胶供大于求

　　虽然第一季度的天然橡胶供需敞口因供应量的减少而缩小，但仍然不改整个橡胶行业供大于求的格局，橡胶市场当前不具备强势上涨的可能。并且，随着开割期的到来，产量增长预期对供应面形成重要利空因素，橡胶整体价格企稳仍然需要等待。


　　根据全球天然橡胶生产国协会(ANRPC)的数据，4月泰国天然橡胶产量占全年的5.35%，印尼为8.07%，马来西亚为6.29%，中国为7.07%，成员国总产量预计为64.7万吨，同比增8.3%，增长速度可观；预计4月份天然橡胶产量逐渐增加。

　　最近全球天然橡胶生产国协会(ANRPC)发布的报告显示，ANRPC降低了自2011年底至2012年3月份之间的供应量预估值，其中包括主要生产国的生产量和出口量共计14.6万吨；对消费量的预期相对调高了1.2万吨。产量减少的主要原因可归结为东南亚地区正处于停割期和恶劣的天气状况。

　　不过，进入4月以来，泰国北部橡胶全部开割，东北部开割率在70%~80%，东部为50%，南部宋干节后也陆续开割，泰国橡胶供应逐渐恢复；印尼和马来西亚处于全年橡胶供应较为旺盛且不断增加的时期；中国两大橡胶产区陆续开割，预计到月底供应量也将加大。

　　去库存进程加快

　　虽然天然橡胶供需面仍受高库存导致的弱势影响，但2月份去库存的趋势开始转好，供需敞口逐渐缩小。

　　今年第一季度，世界天然橡胶生产量为256.7万吨，包含东南亚主产国和其他国家；消费量为266.4万吨，包括世界主要消费市场如中国、美国、欧盟及其他国家和地区，去库存10万吨。世界合成橡胶生产量为363.9万吨，包含东南亚主产国和其他国家；消费量为372.1万吨，包括世界主要消费市场如中国、美国、欧盟及其他国家和地区，去库存8.2万吨。

　　ANRPC的11个成员国产量占全球天然橡胶总产量的93%左右。2012年1~3月，ANRPC国家总供应量为315.3万吨，包含进口量92.4万吨和产量222.9万吨；总需求量为324.4万吨，包含出口量183.2万吨，消费量141.2万吨。第一季度总供应的315.3万吨橡胶全部被消化，去库存9.1万吨。据ANRPC预计，2012年5月份，预计去库存量可达到24.9万吨。

　　从国内来看，去库存的进程也不断加快。第一季度云南、海南等产胶地大部分处于停割期，产量2.3万吨，进口天然橡胶为64.5万吨；消费量为73万吨，出口4000吨；去库存6.6万吨。ANRPC预计，4月份中国国内产量为5.3万吨，进口量26万吨，消费29万吨，造成4月份供应过剩2.3万吨；进入5月份后，产量增至7万吨，进口量却降至18.5万吨，消费量增至32万吨，这样一来，供需缺口达6.5万吨。

　　增长还看汽车市场

　　预计后期天然橡胶需求的增长动力将逐步依赖海外汽车市场和国内卡车行业的恢复。

　　国内汽车市场前景不明朗，而且国内乘用车市场和商用车市场分化严重。3月份国内乘用车销量同比增长4.54%，商用车销量同比下降8.8%，卡车销量同比下降10.3%，其中重卡销量同比下降33%，第一季度累计降幅为30.1%，轮胎用胶需求量减少最为明显。

　　但汽车销量累计跌速在放缓。就乘用车销量而言,1月份累计同比减少23.81%,2月份累计同比增加4.4%,3月份累计同比减少1.3%，1~3月商用车销量累计降幅分别为37.27%、12.33%、10.85%，其中卡车销量累计降幅分别为38.6%、13.2%、12.0%，底部迹象渐显。

　　不过，据国家统计局公布的数据，今年前3个月，中国轮胎产量总计为1.9752亿条，同比增加6.8%。轮胎需求增加将直接刺激橡胶的需求，支撑橡胶价格。

　　目前来看，亏损轮胎企业占比在历史低位10%附近徘徊，亏损情况并不严重。初步判定为利润较前期减少，其生产积极性未遭到根本性打击，轮胎行业仍具有一定的发展潜力。

　　相较国内汽车市场的低迷，其他国家汽车行业则出现较为乐观的增长。

　　3月份美国轻型车销售同比增长12.7%，环比增加22.16%；日本新车注册同比增加78.2%，环比增加49.44%；印度乘用车销量同比增长19.7%，环比增加8.73%；唯一不太理想的是欧洲市场，欧盟27国乘用车销量同比下降7.0%。

　　总体来看，全球橡胶供应和汽车终端生产保持相对平衡，本轮胶价的下跌主要受到国内橡胶开割的供应压力和终端汽车销售不佳、欧债危机的干扰。随着终端汽车的销售现状好转，胶价的下跌不断释放利空因素，预计本轮下跌将在24475下方形成反弹，极限位置调整至21800，当前策略保值空头盘持有，商业采购节奏建议放慢，买入保值与投机多头仍需等待。作者：陈章柱

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