受欧债危机加重、美国旱区预计迎来降雨等因素影响，大豆、玉米等国际农产品价格近日出现调整苗头。分析人士认为，玉米价格已充分体现减产预期，如天气进一步恶化，大豆仍有炒作空间。当前市场对小麦主产国俄罗斯、乌克兰等地的减产情况有所低估，小麦可能会成为下一个重点炒作品种，从而推动国际农产品牛市行情延续。

国际价格上涨对国内相关产品的价格上涨有一定带动作用。不过，分析人士认为，影响最大的是对外依存度较高的大豆，但在当前宏观经济形势低迷的情况下，下游粮食深加工、饲料、养殖等行业由于成本传导不畅，将承受更大的压力。

玉米价格基本见顶

从玉米价格走势看，7月24日CBOT玉米收盘价为777.5美分/蒲式耳，较6月初551.5上涨226美分，涨幅29.07%；7月高点与6月低点相比涨幅达58%。现货方面，根据卓创资讯统计，最新玉米价格较6月初上涨50.2元/吨，涨幅2.13%。

美国干旱无疑是玉米价格上涨的最直接原因。今年美国遭遇了1956年以来最严重的干旱天气，影响到美国55%的国土面积。美国的玉米等主要粮食产量和质量预计将大幅下降。此前美国农业部已经将预期玉米产量下调了12%。

国家粮油信息中心有关人士认为，玉米生长的关键期是7月份，因此，即使未来天气情况进一步恶化，对玉米产量形成的影响也不大。未来玉米炒作将失去根基，当前期货价格回落是因为减产预期已充分体现在价格中，未来难以形成更高的价格。处在高位的玉米价格已经对下游需求形成了很大的抑制作用。美国国内的燃料乙醇行业由于上游原料价格上涨已经出现亏损。

作为玉米进口国，中国的需求也受到了明显抑制。卓创资讯数据显示，进口玉米到港价目前在2900元/吨，而目前国内价格为2550元/吨，价差达到350元/吨，国内贸易商没有任何进口玉米的动力。业内分析称，如果美国玉米价格维持在高位，下半年中国可能停止进口美国玉米。

据分析，即使停止采购美国玉米，下半年国内玉米供给的总体形势依然不会紧张，主要是因为国内玉米产量较高，对外依存度不足5%。与此同时，由于下游需求不好，玉米处在去库存阶段。分区域看，东北地区玉米价格会比较坚挺，而华北、黄淮地区玉米价格有一定压力。总体看，即使实质上玉米供给紧张，也会表现为比较宽松。

从价格涨幅看，国内玉米涨幅也远低于美国。分析人士认为，影响国内玉米价格更重要的原因是大豆价格上涨后的比价效用，国内大豆对外依存度超过80%，与国际市场密切联动，价格涨幅相对更高。

小麦或接棒豆类产品

相比于玉米，大豆、豆粕等产品尽管近日也出现回调，但未来的价格走势依然存在不确定性。分析人士称，8月份是大豆生长的关键期，如果这段时间干旱状况进一步恶化，市场依然会进一步炒作。

数据显示，CBOT大豆期货在7月份的高点与6月份低点相比上涨幅度达35%，如果考虑前期市场在3-5月份已经基于南美干旱对大豆进行了一波炒作，今年以来大豆价格的涨幅远高于35%。

国际大豆的牛市行情直接推动了国产大豆及相关产品的价格走势。数据显示，国产大豆价格与6月份相比上涨15%。国内沿海部分地区普通蛋白豆粕价格涨至4000元/吨以上，为2008年9月以来最高水平，距离2008年7月创下的4850元/吨历史高点也比较近。6月份以来沿海地区豆粕价格累计涨幅超过两成，7月份以来累计涨幅超过一成。

分析人士称，国内豆类产品的价格涨幅之所以仍然低于国际市场，是因为国产大豆的价格较低，国内储备的大豆在市场上的销售削弱了美盘的影响。

对于未来的豆类产品价格走势，不少市场人士依然看多。但国家粮油信息中心有关人士认为，即使市场继续炒作大豆，时间和空间都比较有限，下一步市场的关注点可能会转向小麦。当前市场更为关注美国的干旱情况，但对俄罗斯、乌克兰等地的干旱情况却没有足够重视。

据分析，作为小麦主产国之一，俄罗斯今年的小麦悲观预期可能减产1300万吨，而乌克兰预计将减产1000万吨。此外，受天气影响，哈萨克斯坦、欧盟、澳大利亚、阿根廷等地包括小麦在内的粮食生产情况预计也不乐观。

资料显示，俄罗斯农业部6月曾将今年粮食预计产量从9400万吨下调至8500万吨，随后又在17日下调至8000万吨-8500万吨；今年印度全国近70%地区的平均降雨量都比往年正常值低，预计今年雨季降雨量只能达到50年来平均降雨量的92%，低于官方此前预期的96%的正常水平下限。受降水减少影响，印度全国农作物播种面积已较去年减少了800万公顷。

下游行业压力增大

供给端压缩导致的国际农产品牛市仍未终结，国内下游行业受到的影响已经显现。分析人士认为，由于比价效应，国内农产品涨幅即使没有国际市场那么大，但是上涨走势依然可以看到，在当前成本难以往需求端传导的情况下，下游行业的成本压力进一步增大。

从植物油行业看，当前油脂价格上涨之后，其原料使用的是之前的库存，依然有一定利润空间，但随着库存原料的消化，成本将逐步上升，利润可能由正转负。分析人士认为，油脂类行业因需求不振以及国家政策干预等，致使价格传导不充分，成本上涨而产品价格不涨，压缩行业利润空间甚至导致亏损，已公布业绩预告的东凌粮油(000893)和西王食品(000639)上半年均微利，就是证明。

由于原料上涨，而产品价格下跌，养殖行业则已经出现行业性亏损。据分析，从供给方面看，受去年猪价大涨刺激，养殖户今年补栏积极性提高，生猪存栏量增加，导致我国生猪出栏量及猪肉产量同比均增加。与此同时，我国猪肉需求量相对固定，加之天气转暖，猪肉消费进入传统淡季，肉类产品难以提价。

饲料行业也在承受成本增大的压力，但相比之下，行业中的具有规模优势的企业依然可以看好。分析人士称，饲料行业中的大企业还在积极扩张，依靠成本优势在行情低迷的时候扩大市场份额，而不具有竞争优势的小企业则在退出市场，个别企业今年以来的饲料产销量同比增幅甚至高达40%，尽管利润空间比较微薄，但是销量的上升仍有可能带来业绩同比好转。

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