兔年在投资者一片哀叹中过去了，A股在今天迎来龙年第一个交易日。在全球市场几乎每天都会遭遇利空打击的2011年，A股与意大利等资本市场同列，成为全球表现最差的几个市场之一。

　　在2011年的债券市场上，投资者的收获同样失望。股债跷跷板未曾显现，反而是在高通胀压力下一路下行，直到10月份开始才有所好转，多数债券投资产品在全年取得负收益。一些小众的投资品，以前极少见诸报端的产品一度红火，但在2011年，这些小众投资品纷纷“见光死”，从农产品到艺术品，到诸如拉菲一类的高端红酒，游资过后，如潮水过境，裸泳者众。

　　龙年投资者们如何配置自己的资产？哪一些领域可能是赚钱的？在开年之际，经济部理财小组的记者编辑融汇中外市场，沙中拣金集合成8条建议，为投资者在繁杂的市场中指出方向，筹谋龙年赚钱大计。

　　1 持有或适当增加股票资产

　　德国证券教父，自称“大投机者”的安德烈·科斯托拉尼曾有个著名的遛狗理论，即股票市场和实体经济的关系就像一个人外出遛的狗，有时候狗跑在人前面，有时候在后面，有时候狗离开主人的距离之远、时间之长可能出乎意料，但终究会回到主人身边。

　　南方基金投资总监邱国鹭引用这个例子来说2011年的A股市场。但经历过2011年的投资者多数认为，在过去一年中，“狗”大概跟丢了。

　　虽然多数投资者在2010年末并不认为A股有大牛市的前景，但也很少有投资者预见到A股将持续下跌。多数投资者在2010年末2011年初认为A股将会出现小幅上涨。

　　当所有预期达成一致时，投资者就应该担心了。这话在中外皆然。在对于2012年普遍持有谨慎态度的情况下，市场仍有可能出乎意料。

　　从长期看，股票资产仍然是长期投资者的首选。即使在2012年这一时间期限内，投资者也应该持有或者适当增加这一资产。

　　考虑到目前A股市场的动态市盈率仅有11倍左右，“狗”已经远远地落在人后面了。从美国、中国香港等市场的历史看，其市场的PE中值大概在15倍左右，而从中国经济的成长性看，以目前中国公司的平均盈利，邱国鹭认为支撑17-18倍的市盈率不成问题。

　　因此从全年看，投资者仍然应该坚定的持有A股资产。即使从另一个角度看，在A股2008年下探之后，以自由落体式触底反弹的股市在经历反弹和再下探之后，2012年预计也应有一定程度的反弹。

　　另外值得投资者乐观的一点是，随着管理层推进分红新政，以及股价持续下跌带来部分股票股息率的提升，一些股票即使仅凭借股息率也将显现出较好的回报。

　　2 债券收益率拉平带来机会

　　经过2011年，让人不得不承认债券市场和股市一样捉摸不透。债券之王、太平洋(601099,股吧)投资公司的比尔格罗斯曾预测，2011年美国债券收益率会上扬，债市会崩盘。但结果2011年美债收益率转而向下。

　　如果比尔格罗斯上述预言是对中国债市而发，那说得八九不离十了。直到2011年9月份之前，中国的债券交易员们都生活在阴影之中。这一情形在9月份之后得到改善，债券经理们才迎来一波吃饭行情。但整体看，2011全年债券投资产品的收益为负，这是多年来未出现的情况。

　　对于已经来到的2012年，多数投资者认为债券无大牛市。迄今最近的一次债券大牛市是2008年，当年债券大牛市根本原因是宏观环境从通胀到通缩的快速反转，而在未来可预见的范围内，宏观环境只会出现渐进的改善。

　　从市场表现看，债券小牛从2011年9月底开始已经渐渐走完，债券收益率也在一定程度上回归正常水平。从产品收益率看，低评级信用债产品的绝对收益率水平仍然是很高的，部分产品仍高于2008年低谷时的收益率。因调控等因素，投资者对于低评级信用债风险的担忧更甚于2008年。

　　而债市的机会可能也潜藏在此处，若2012年经济稳步恢复，市场信心回暖，未出现信用产品兑付问题，低评级信用债的收益率水平可能逐渐会与高评级产品拉平，这其中可能是债市的主要结构性机会。

　　若从全面的收益率来看，南方基金的债券经理预测，2012年的中性收益率应在5.5%-6%之间，这远远好过2011年，与历年平均水平接近。

上一篇 : 中国企业家都应该补上危机公关这一课             下一篇 : 切菜机 切菜机哪个牌子的好用？切菜机选购