过往数年，由于股市持续不景气，低风险的信托和理财等产品一度备受高净值投资人群青睐。不过，随着近期股市反弹，以及信托和理财产品的预期收益率下滑，富人们投资的方向悄然发生变化。他们或再追高风险资产。

    低风险产品收益率下滑

    “信托产品并不像去年那么好卖了。”近日深圳某第三方理财机构负责人告诉中国证券报记者。去年9月，要买到他所在机构代销的信托产品得提前打招呼。

    2012年，由于股市低迷及楼市调控，富人们投资方向大部集中在相对低风险的固定收益类银行理财和信托产品。波士顿咨询公司的报告显示，2012年，高净值人群倾向于稳定、风险较低的投资产品，固定收益类和信托类产品受到高净值客户追捧，投资兴趣度均超过60%；储蓄和现金类产品紧随其后，兴趣度超过40%。统计显示，2012年全年，银行理财产品发行量达3.16万款，平均每个工作日就有147款银行理财产品在售。

    然而，情况正在发生变化，高净值投资者所青睐的信托、PE、理财产品等收益正在逐步下降。例如信托产品，其收益率已从2012年初的9%以上降至目前的8%左右。而2013年年初以来发行的银行理财产品，预期年化收益率也下降至5%以下，普益财富的数据显示，2013年第一周发行的理财产品平均预期年化收益率为4.61%，环比前周下降0.14%。

    而对于PE，诺亚研究认为，考虑到私募股权投资行业目前处于下行周期，个人投资资本确实比机构投资资本容易出现起伏，数据显示，个人投资者的出资数量与额度的占比确实出现一定程度回落。

    据波士顿咨询公司调查，2012年高净值人群对股票类产品的兴趣大幅下降，由2011年的34%下降到17%；房地产相关投资也从36%降低到24%。不过自去年12月以来，港股和A股均实现了较大幅度反弹，尤其是港股。去年9月至今，恒生指数已反弹近20%。“去年年底，客户对股票基金一类的产品咨询明显增多，甚至有客户提出能否把理财产品提前赎回，进而投入股市。”深圳一家外资银行理财经理表示。

    大类资产配置或转向

    高低收益产品所处形势逆转之际，高净值人群对于资产的配置方向很可能随之转向。

    以贴上“刚性兑付”标签的信托产品为例，近期兑付风险日渐暴露。中信、平安、中诚、中融等大型信托公司接连爆出信托产品兑付危机，涉及金额均较大。中信证券（600030）金融产品组研究员黄晓萍认为，信托行业长期游走在高风险领域，出现兑付困难的产品很多，但大部分都通过自身和其他信托公司“借新还旧”、资产公司等第三方接盘、自营资金垫付等方式应付过去，被媒体曝光的只是极少数。然而，极端情况的不断暴露反映出信托产品市场风险积累比较严重，部分风格激进，业务集中的公司将面临较大风险。

    不仅如此，信托产品还面临收益率下滑问题。黄晓萍指出，房地产、矿产能源等高杠杆、高利润率行业相继进入调整期，而地方政府融资平台对高成本融资的承受能力有限，预计主流信托产品的高收益率难以为继。同时，券商资管、基金专户等加入竞争，固定收益市场蓬勃发展，都将分流部分融资项目，也对相对高位的信托产品收益率产生压力。

    事实上，近期已有不少机构人士对于理财产品、信托产品长时间保持高收益的可能性提出质疑。招商基金首席策略分析师李恭敏认为，这种无风险产品收益率保持高水平并不可持续，与世界潮流相悖。未来发行方、投资方都将更加理性，影子银行收益率会下滑，对A股市场的估值有较好刺激。

    对于未来的资产配置，诺亚财富研究部助理研究总监李要深表示，信托产品收益率下降可能产生不利影响，信托产品对看重收益率的个人投资者的吸引力会下降。他建议，在资产配置中减少对包括债券、信托等固定收益类产品的资产比例。

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