2012年已经接近尾声，无论是机构还是普通投资者，今年的成绩基本尘埃落定。

    遗憾的是，尽管今年“金改”春风吹拂大地，但在A股市场跌跌不休的背景下，最受益于“金改”的券商集合理财业务却是“脸上和风拂过、内心寒流阵阵”——根据同花顺iFinD数据统计，虽然券商资管行业规模即将突破万亿，但急剧膨胀的规模和业绩表现并不成正比。在2012年以前成立的257款老产品中，仅有116只产品取得正收益，占比45.14%；2012年以后成立的138款新产品由于大部分成立时间较短无法对其业绩作出评价，但一些上半年成立的产品净值已经出现大幅下跌，为投资者带来账面亏损。

    不过，尽管业绩不尽如人意，2012年对于券商资管来说仍然是划时代的一年。特别是量化投资产品的推出，为中国对冲基金未来兴起向前迈出了最重要的一步。

    最近两年70只产品亏损超20%

    从统计数据来看，2012年凡是将重仓压在A股市场上的产品多数表现不佳。这些产品不但包括普通股票型、偏股型产品；也包括一些对市场判断失误的股债平衡型甚至偏债型产品。

    截至12月20日，在2012年之前成立的257款老产品中，有37款亏损超过10%。东海证券旗下东海精选2号、东莞证券旗下东莞旗峰2号、广发证券旗下广发理财5号三只产品排名垫底且亏损均超过20%，今年以来收益率分别为-26.38%、-21.78%和-20.88%。

    这三只产品无一例外输在股票操作不当上面。如东海精选2号在年初的股票配置占净值比为56.22%，到一季度末上升至63.65%，中期时上升至69.68%，三季度已经高达83.58%。并且每个季度，东海精选2号均一边加仓一边进行调仓换股，反而对其净值形成了拖累。

    东莞旗峰2号是一款股债平衡型产品，但从2010年8月成立以来却从来没持有过债券。今年一季度旗峰2号将股票持仓从49.40%降至19.20%，其净值下跌了10.38%。当时的投资主办在一季报中坦诚，这是因为“对市场反弹力度和市场风格转换的节奏出现了偏误”所致。二季度A股先扬后抑，6月底在资金面骤然紧张的情况下甚至跌破2200点，但是旗峰2号却逆势加仓至64.37%。三季度末虽然将仓位降低至36.66%，但在市场一路下跌的背景下却无力回天。

    而今年以来成立的新产品中，亦有多只产品表现欠佳。如方正证券旗下方正金泉友灵活配置成立于2月10日，10个月时间净值下跌18.80%；华融证券旗下的FOF产品华融稳健成长2号7月30日才成立，亏损已经达到17.10%。

    值得一提的是，这已经是第二年券商集合理财的苦逼日子——统计数据显示，最近两年以来，共有70只产品净值下跌超过20%，其中亏损超过30%的高达34只。可以说，2011年至今对于券商集合理财业务来说，是两年梦魇般的日子。

    兴业资管或为今年最大赢家

    但2012年另一个突出的特点是，A股市场虽整体向下，却不乏结构性机会：券商集合理财产品中，亏得最多的是股票型或偏股类产品，赚得最多的又是这一类产品。

    兴业证券或许是今年券商资管最大赢家。截至12月20日，在今年业绩排名前15位的产品中，兴业证券独占6席。其中兴业玉麒麟2号、金麒麟5号以21.51%和15.09%的收益率排名第一位和第三位，它们分别属于普通股票型和股债平衡型产品。金麒麟2号、玉麒麟1号金麒麟消费升级和金麒麟1号收益率也都超过10%。

    从资产配置来看，玉麒麟和金麒麟系列产品股票持仓大部分不低，并且呈现出明显“抱团取暖”的情形——不同的产品投资同样的股票，并特别青睐大消费类个股。

    以玉麒麟2号为例，今年年初，玉麒麟2号股票仓位高达91.33%，到一季度末略微下降至78.81%，二季度上升至84.69%。而三季度末已经高达92.04%。

    由于成立时，玉麒麟2号定出的投资目标就是“把握经济结构转型中消费升级

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