据统计，2012年前三季度，共有54款结构性银行理财产品未实现最高预期收益率，其中，挂钩黄金的产品最多，达24款。

    整体上，挂钩黄金的结构性理财产品未能获得最高预期收益率的原因主要有两个：一方面，部分银行在产品设计中设定了难以达到的触发条件，因而无法令产品获得令投资者满意的收益；另一方面，部分银行在产品设计中虽然积极跟随市场行情变化进行预判，但是部分产品由于方向预判错误或者时点没有“踩好”，使得产品收益率不甚理想。

    未实现最高预期收益率的挂钩黄金价格的结构性理财产品属于4家中资银行，以广发银行和中国银行产品数量最多。

    期望值太高从收益条款设计来看，广发银行发行的产品多为区间型。以该行在今年年初发行的三款产品为例，三款产品的投资起始日均在2月末，期限分别为34天、96天和186天，挂钩标的为伦敦金银协会黄金下午定盘价。

    产品收益设计为：若在产品到期日挂钩标的价格大于2300美元（96天产品为2700美元，186天产品为3000美元，单位为美元／盎司，以下省略“／盎司”），投资者最终可获得的年化收益率为5.8%；若在产品到期日挂钩标的价格小于2300美元（96天产品为2700美元，186天产品为3000美元），同时大于等于1300美元（96天产品为1200美元，186天产品为1000美元），投资者最终可获得的年化收益率为4%（96天产品为4.8%，186天产品为5%）；若在产品到期日挂钩标的价格小于1300美元（96天产品为1200美元，186天产品为1000美元），投资者最终可获得的年化收益率为2%（96天和186天产品都为3%）。

    从银行的收益结构来看，银行在设计上倾向于认为未来国际黄金价格在2月份以后的至少半年内将延续今年年初以来的强劲反弹势头，三款产品都只有在金价突破其设定的上限之后才能获得较高收益，否则只能获得较低收益。最终，三款产品到期分别获得4%、4.8%和5%的中档收益率。

    该银行不少挂钩黄金价格的产品均采用此种设计，其弊端在于设定的价格触发上限太高。以2月末国际金价在1780美元附近来计算，若要在产品运行期内触发价格上限，国际金价需要分别上涨29.21%、51.69%和68.54%。即使金价处于上升通道中，要分别在约1个月、3个月和6个月的时间内达到上述触发价格也是很难的。从这个角度来说，投资者对于理财产品设计的触发价格实现的难易程度应有一定的判断。对于这种在当时市场环境下实现高收益条件很难的产品，应当回避。

    方向性错误中国银行发行的挂钩黄金价格的结构性理财产品未实现最高预期收益率则另有原因。该行发行的产品期限多为40天、60天和90天左右，收益结构设计主要以单边价格触发条款为主。

    以该行在今年2月初发行的某款产品为例，该产品期限为91天，产品挂钩国际黄金现货价格。如果在观察期内某个观察日，挂钩指标曾经低于或者等于观察水平，则投资者的到期收益率为5.80%；如果在观察期内每个观察日，挂钩指标始终保持在观察水平之上，则投资者的到期收益率为2.00%。其中，观察水平为2月9日挂钩标的价格-70美元。根据当时的市场行情，该产品的起初价格为1734美元，观察水平为1664美元。在产品运行的3个月内，国际金价经历了冲高回落过程，并在4月初跌破观察水平，一度触及1611美元附近的低点，因此，该产品到期录得5.80%的最高预期收益率。

    但是，由于该行发行的产品收益条款通常会根据市场行情改变，因此，倘若出现预判失误或者时点没有“踩好”的情况，那么投资者将无法获得最高预期收益率。例如，该行在2月中旬发行的一款期限为73天的产品，其收益设计为：如果在观察期内某个观察日，挂钩指标曾经高于或者等于观察水平，则投资者的到期收益率为6.00%；如果在观察期内每个观察日，挂钩指标始终保持在观察水平之下，则投资者的到期收益率为3.00%。其中，观察水平为2月21日挂钩标的价格+100美元。根据当时的市场行情，该产品的起初价格为1738美元，观察水平为1838美元。在产品运行的2个多月内，国际金价不仅没有上涨，反而大幅下挫，使得该产品到期只能获得3%的较低收益。

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