第十三届瑞银大中华研讨会昨天在上海香格里拉大酒店举行，作为一家国际知名投资机构，能够连续13年在中国举办投资策略报告会，实属不易，因此，很受投资者的重视。昨天报告会上，瑞银的两位首席对2013年中国经济和中国股市都比较乐观，首席中国经济学家汪涛认为中国经济将温和复苏，而首席策略分析师陈李表示，2013年A股市场将有20%的回报率，长达3年的熊市将结束。

　　全球资金看好A股

　　瑞银证券首席证券策略分析师陈李展望2013年A股市场时表示，2013年A股将获得正收益，长达3年的熊市将结束，A股市场将获得大约20%的回报。

　　之所以判断熊市将终结，陈李认为2012年估值已经稳定，这是熊市末端的表现。他认为2011年股市下跌是估值的下跌，这一年A股市盈率从16倍下降到11倍。2012年则是盈利预期下调，然而，2012年A股市盈率水平从11倍下降至10倍，下降幅度很小，这说明估值已经不再对盈利下调敏感，这是熊市将要结束的现象。

　　陈李看好今年A股的另一个理由是资金面将改善，首先，大量囤积于理财市场的资金可能会流向股市。过去三年A股之所以在全球表现最差，一个主要原因是中国大量的无风险理财产品回报率较高，吸引大量资金从股市流出，但是，2013年这种情况会发生改变，理财市场出现的违约风险让大家认识到这并非是个无风险市场，而且，理财产品的回报率逐渐下降，现在的回报率已经由之前的年化6%下降到4%—4.5%，这样，理财市场的资金可能会流出，这对股市有正面积极影响。

　　其次，全球资金面临再配置需求，许多国际资金准备减少固定收益、债券的配置，增加股票配置，其中，中国A股肯定最受欢迎，因为这三年A股表现最差，价格最低。

　　企业盈利水平将回升

　　除了资金面，陈李还看好2013年企业盈利水平将回升，他认为2013年上市公司利润将增长9%—10%，其中，银行将增长6%，非银行增长12%，一改过去三年的连续负增长。企业盈利水平回升的一个原因是2013年中国GDP增长会提高，对此，瑞银证券首席中国经济学家汪涛看好今年中国宏观经济，认为2013年中国经济将温和复苏，预计2013年GDP增长8%，主要因素包括基建投资增加、房地产反弹、去库存结束。

　　宏观经济转好，陈李认为将带来企业收入增加，而成本不会大幅上升，这样，净资产收益率会提高，预计2013年非金融企业的净资产收益率从2012年的9.1%增长到9.3%，利润自然会增加。另外，像钢铁、水泥、有色等周期性行业，由于2012年业绩太差了，基数很低，使得2013年业绩实现增长比较容易。

　　行业配置上，陈李看好金融+可选消费，金融包括银行、保险、券商，可选消费是汽车、家电、零售等。

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