曾奠定我国基金业发展主导方向的第一代封闭或基金即将迎来集中“到期潮”。今明两年，有19只传统封闭式基金陆续到期，其间，将伴随着这些封闭式基金折价率的逐渐收窄，其中的套利机会值得关注。

　　19只封基今明两年到期

　　国内首只封闭式基金基金金泰在封闭15年之后，今年正式转型为国泰金泰平衡混合型开放式基金。

　　此外，南方基金已召开旗下封闭式基金基金开元的持有人大会，会议表决通过了该基金的“封转开”方案。基金开元成立于1998年3月27日，存续期为15年，将于2013年3月27日到期，根据南方基金公告的转型方案，届时将转型为南方开元沪深300ETF基金，成为被动式指数基金。

　　据华泰证券统计，2013年，将有5只20亿份规模的传统封基陆续到期，总规模100亿份。除上述已进入“封转开”程序的2只封基外，基金兴华、基金安信和基金裕阳等3只基金将依次于2013年4月27日、6月22日和7月25日到期。

　　而2014年，将是所有传统封基到期的最大年份，将有5只20亿份、9只30亿份规模，共计14只传统封基到期，时间跨度从2014年的1月6日持续到12月30日，总规模为370亿份，占现存传统封基总量的近60%。

　　到期年化收益率超10%

　　传统封基普遍存在一定的“折价率”，“随着19只老封基到期日的临近，其二级市场价格有向净值靠拢的要求，折价率将继续走低，投资者可以关注短期折价率扩大带来的交易性机会。”东北证券基金研究人士指出。

　　据国泰君安数据，上周，老封基的折价率走高，为11.62%。折价率最高基金银丰折价率为20.22%，最低为基金兴华4.37%。

　　传统封基的“折价率”相当于为投资者提供一定的投资“安全垫”。具体来看，截至1月11日收盘，基金兴华折价率4.37%，基金裕阳折价率4.6%，基金安信折价率5.05%。这三只基金的折价率均在4%以上，但由于剩余期限较短，这意味着，如果这三只基金到期时大盘点位不变，其所能获得的隐含到期收益率（年化）均可高达10%以上（见下表）。

　　2014年到期封基较安全

　　相比今年到期的3只封闭式基金，从折价率来看，2014年到期的传统封基的安全性更高。

　　据统计，截至1月11日，2014年到期的14只老封基的平均折价率达9.99%，其中将于明年下半年到期的基金的折价率均超过10%。

　　按当前9.99%的平均折价率和70%的股票仓位测算，如果投资者上周五买入并持有到期，那么剩余期限内沪深300指数跌幅超过14.3%，投资者才会出现亏损。

　　对于即将到期的传统封基，专家建议，投资者可以选择波段操作，即现阶段低价买入，待其折价率收窄之后、“封转开”到期之前择机卖出，赚取买卖差价收入。

　　2013年到期的传统封基，相对安全垫较薄，就未来一年至两年的投资期限来看，A股市场仍处于可投资区间，建议中期偏乐观的投资者可关注2014年到期的投资业绩稳定优秀、隐含到期收益较高的老封基等。

　　不过，专家同时提醒，波段套利“封转开”能否获利，不仅取决于折价率的变化，还取决于股票市场和基金净值的走势，投资者应警惕由净值波动引发的价格波动风险。

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