债市交易手记

    今年来，随着银行间资金面利率水平快速下降，央行公开市场操作转向谨慎。截至上周，央行已经连续4周维持公开市场操作净回笼。但随着春节的临近，银行现金备付需求的提高使资金面开始感受到一定压力，1月30日银行间质押式7天回购利率平均为3.23%左右，较上周五的水平提高53bp。本周逆回购到期量1210亿元，周二央行续作7天逆回购800亿元进行对冲，周四央行再次进行公开市场操作。考虑央行保持资金面基本稳定的操作意图，本周可能实现今年以来第一次公开市场操作净投放。

    1月18日，央行宣布启用短期流动性调节工具，使投资者对未来资金面产生乐观预期，一度推动利率债券收益率快速下行。然而收益率的逐渐企稳显示，市场已经基本消化了这一利好。同时，股市经历一段短暂的调整之后，再度放量反弹、创出新高，市场风险偏好进一步上行。在政策利好基本得到反映、风险偏好提高和资金面压力显现的共同作用下，上周债市交投趋于清淡，收益率呈现企稳后小幅走高的态势。分期限来看，由于资金面仍尚属宽松，短端债券走势强于长端债券。随着春节假期临近，持券跨节需求浮现，到期日在半年以内的短融成交比较集中，其中部分券种成交收益率继续小幅下行。

    在浮息债方面，1月29日，国开行4支Shibor浮息债招标利率普遍低于预期，显示配置性需求仍然强劲。在招标结果的影响下，部分浮息券种的净价也出现一定程度上行。

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