2012年的夏天，对新东方教育科技集团，注定是不平静的日子。美国证券交易委员会（SEC）的脱光式调查、来势汹汹的浑水（MuddyWaters）做空评估，新东方股价更是经历“惊魂”七天，蒸发过半，种种遭遇无一不让新东方处于危机之中。

    正是这场“不虞之变”，让掌舵者俞敏洪陷入轮番的保卫反击战中，不断地向外界澄清与解释，但依然无法控制局势的发展，并为此付出昂贵的代价。据《中国企业家》报道，为了应对SEC的调查，反击浑水的质疑，新东方支出的资金数额达到了近千万美元，而股价下跌给俞敏洪造成的损失则是以亿计算的。

    花钱还是小事。SEC的压力如同泰山压顶，稍有差池，新东方就可能从被看好的潜力股沦落为贴着欺诈者标签的垃圾股，甚至被赶出美国股市。俞敏洪坦承，这是新东方创业以来所遭遇的“生死存亡”的困难时刻。而俞敏洪一贯良好的公众形象，也因为此次事件，面临着坍塌的危险。

    “祸”起VIE调整

    事情总有一个开头，一切要从新东方决定VIE这“浑水”说起。

    今年7月11日新东方宣布，公司简化了国内VIE实体北京新东方教育科技（集团）有限公司的股权结构，通过无对价协议将VIE股权100%转移到俞敏洪控制实体下。转移之前俞敏洪控股53%。新东方同时强调，结构调整对股东价值没有影响，同时对合并财务报表也不会产生影响。

    据了解，新东方在2002年设立北京新东方教育科技有限公司(VIE)，2006年上市时创始人中的11个均是VIE股东。但到目前为止，另外10个上市时创始人VIE股东均已离职，没有或仅持有少量股份，而且不涉及公司管理层面。

    而这次交易在2011年就已启动，今年5月完成，事前知道此事的只有管理层和董事会。SEC在5月份即向新东方询问了调整VIE结构事宜，新东方则上交了一份报告。7月17日，新东方宣布收到SEC关于VIE结构调整的调查函件。随着SEC调查函浮出水面，新东方股价随即应声大跌34.32%。

    18日，近年来频频做空中国公司的美国浑水公司在网站上挂出长达97页的报告，指责新东方存在刻意隐瞒加盟店信息、营业收入财务造假、税收减免不合理，以及审计出现漏洞等严重问题，强烈建议投资者卖出新东方的股票。8小时后，新东方股价再跌35%。

    最终成了“闹剧”

    在SEC调查人员兵临北京，长达两个半月的时间里，它给新东方做了一次彻底“体检”，几乎彻底“脱光”：将新东方历年来涉及股权的几千份合同全部翻译成英文；拆走了高管的电脑硬盘，将其中文件全部拷出来。邮箱里的电子邮件也全部打印出来，哪怕是已删除的邮件，也要用特殊的手段恢复。

    为了迈过这道坎，俞敏洪可谓是发动了一切可以发动的力量。新东方9位高管全部被调动起来接受SEC调查人员询问和调查，每次谈话至少三小时。除了SEC飞到北京若干次，俞敏洪也去了几趟美国，SEC展开调查的另一种方式是频繁召开电话会议，双方参加会议人员加起来有好几十号，会一开就是四五个小时。俞敏洪笑称，因为每天要接受调查人员的询问，英语都进步了一大截。

    为了回击浑水的质疑，新东方成立了由李彦宏等三位独董领衔的独立调查委员会。为了挽回股票，俞敏洪等5位高管出资3300万美元回购公司股票。在公司之外，和俞敏洪关系密切的中国企业家们也行动了起来，纷纷出手购买新东方股票。

    新东方的努力没有白费，10月中旬，SEC宣布认可新东方上市公司过往财报数据，并对新东方将VIE（北京新东方）并入上市公司财务报表没有异议。在经历了管理层股票回购、成立特别委员会展开独立调查之后，公司亦澄清了浑水的所有指控事项，其股价在四个月内逐步回归19美元，市值突破30亿美元。这也意味着新东方在这场“生死之劫”中胜利了。

    较量后的启示录

    再回头看这次惊魂之旅，俞敏洪表现得云淡风轻。他说自己一点也不担心会有什么问题，因为“我做新东方实实在在做得是问心无愧”。关于和

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