在银行理财产品中，结构性理财产品一直以高收益博得众多投资者的青睐，但其伴随的高风险，也让很多人望而却步。那么，结构性产品的收益到底是如何获得的？该如何选择这类产品？

　　普益财富专家解释：结构性理财产品的投资对象由固定收益证券和以期权为主的衍生金融工具组成，其到期收益包括两个部分：第一部分是固定收益证券投资所带来的收益，另一部分是衍生金融合同所带来的收益。投资者是否能够获得较高的预期收益率取决于后者的收益大小。产品设计者构建的风险事件在未来发生与否是结构性产品实现最高预期收益的充分必要条件。风险事件代表了结构性理财产品的设计者对某种投资标的价格走势的判断，它是投资者能够获得结构性理财产品中那一部分浮动收益的关键。例如，某利率挂钩类产品所设计的收益结构是在产品存续期内，若12个月澳元Libor不超过10%时，投资者便可以获得4.8%的年化收益率，否则只能获得4.5%的年化收益率。该产品所募集的理财资金被分成了两个部分：理财资金的绝大部分作为固定收益投资，可以保证投资者获取4.5%的年化收益率；0.3%的浮动收益部分则是当产品设计者构造的风险事件不会发生时，即12个月澳元Libor的走势在产品存续期内不会超过10%才能够获得。

　　在构造了特定风险事件后，便可以通过投资于各种不同的期权合同来实现。根据挂钩标的的不同，可以将期权合同分为两大类：大多数挂钩标的为利率和汇率的结构性产品选择的都是较为简单的期权合同，因为利率、汇率的变化更容易预测；相对来说，挂钩于股票、期货的结构产品往往会选择更加复杂的期权合同，以便有效控制市场风险。

　　简单看涨、看跌期权

　　看涨和看跌期权是两种最基本的期权形式，通过买入或卖出这两种期权并进行一定的组合，便可以构造成各类复杂的期权甚至其他衍生金融工具（如远期合同、期货合约等）。大量挂钩于利率和汇率的结构性理财产品选择这两类最简单的期权合同之一进行投资。如渤海银行发行的“2012年渤盈104号”，挂钩3个月期美元Libor，如果挂钩标的的期末价格小于或等于8%，则客户可获得的年化收益率为5.05%；如果挂钩标的的期末价格大于8%，可获得的年化收益率为0.5%。普益财富专家解释：设计者实际上看跌3个月期美元Libor，因此可以通过买入1年期欧式看跌期权，将8%设定为看跌期权的执行价格，当期满时标的资产价格低于8%，均会选择执行该期权，理财产品便实现了最高收益率，否则，投资者只能获得由固定收益投资带来的0.5%的收益率。

　　分阶段期权

　　分阶段期权是通过多个期权将结构性理财产品的投资管理期分割成数个期间，投资者能够获得的最终收益取决于各个期限段内的收益的加总。如中国银行发行的“汇聚宝HJB0501A‘日进斗金’”产品，挂钩黄金，年化收益率为3.20%×n/N，其中N为投资期，n为每盎司黄金价格落在410美元至435美元的天数。普益财富专家解释：设计者将产品的投资期按天为单位分成数个期间，在每个期间中，如果风险事件得以实现，那么便可以获得3.2%÷N的年化收益率，在整个投资期间内，按实现风险事件的天数累计收益。其中，3.2%是假设投资期内每天的黄金价格都能落在410美元至435美元能够获得的总收益。

　　两值期权

　　两值期权中最为常见的是范围两值期权，围绕这种期权设计的结构性理财产品实现最高预期收益的条件是标的资产的价格落在某个特定区间内。如汇丰银行发行的3个月人民币结构性投资产品，挂钩3个月期美元Libor，如果每个交易日挂钩标的收益率介于4%至6%之间，当日便可以获得4.8%的年化收益率，并累计叠加。普益财富专家解释：设计者能够确定在产品投资期内3个月期美元Libor利率在一个特定范围以内，因此构造了一个期权投资组合，将获得收益的条件锁定在[4%，6%]这个区间范围内。

　　亚式期权

　　亚式期权最为独特的地方在于其最终收益取决于特定时间段内多项标的资产的平均价格，资产价格平均值的采用能够减少资产价格波动的影响。如光大银行发行的阳光理财A+计划2012年第六期产品2，挂钩4支股票的价格，计算期末观察日各支挂钩标的股票涨跌幅的算术平均值，接着将该数值乘以参与率之后与3%和7%进行比较，并最终确定到期收益率。普益财富专家解释：设计者将4支股票的股价进行平均，再构建风险事件，从而避免了挂钩于单支股票而出现非系统风险过高的情况。

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