主业契合预期。公司公布2012年年报,2012年实现营业收入42.3亿元,同比增长41.55%,净利润0.3亿元,同比下降20%实现每股收益0.19元。公司功绩下滑主角原因是因为参股的元江镍业盈余2000万元。公司主业方面基本符合预期:汽车催化剂实现销量124.69万升,同比增长14.24%;二次资源销量146.52吨,同比增长57.41%,期间费用略有下降。2012年期间费用率3.49%,较2011年下降0.91个百分点,主角是期间费用增速小于收入增速,且财务费用微降4.4% 

　　资产减值损失同比下降30.22%,主角是因为公司使用套期保值手段防备贵金属价格动摇。2013年一季度业绩预增50%估计2013年一季度实现净利润1000万元,对应EPS0.07元,业绩增长主角原因无所适从贵金属回收、汽车尾气催化剂业务稳步增长,二是元江镍业的剥离分明改善业绩。2013-2014年业绩有望进入高速增长期。公司高速增长动力首先是募投名目贵金属再生及汽车尾气催化剂业务的放量,其次是剥离元江镍业的业绩改善。咱们看好公司贵金属回收和汽车尾气催化剂业务的发展前景。 

　　贵金属再生业务:机遇已到,蓄势待发。国正在成为世界上最大的铂族金属消费国,但铂族金属储量仅占世界的0.48%,资源非常稀缺。因为寰球铂族金属市场供需格局日益偏紧,再加上资源国对铂族金属成章的限制,当前中国发展铂族金属再生业务已势在必行。贵研铂业(600459,股吧)凭借其在贵金属畛域多年的技术积聚,已旗开得胜抢占国内铂族金属回收的市场先机,不论是回收渠道还是提取技术,公司优势地位短期无法撼动。此外,随着中国贵金属废弃物顶峰的来及公司年回收5吨贵金属募投名目的建成,贵金属再生业务将成为公司业绩增长的最大动力。汽车尾气催化剂业务:利息及原材料优势明显。 

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