造纸行业自今年6、7月进入淡季以来，各主要纸种价格已经连续6个月环比小幅下跌，月平均下跌1%-2%，今年以来箱板纸跌幅更是达11%。伴随纸价萎靡不振的是，产量增速持续放缓，库存居高不下，行业盈利不济。不过，有分析认为，目前纸价、企业盈利谷底已经确定，随着经济的回暖，纸业季节性行情仍值得期待。

　　价格连续6个月走低

　　上周国内各纸种价格与前一周持平。自6、7月行业进入淡季以来，铜版纸、双胶纸、白卡纸价格连续6个月环比小幅下跌，月平均下跌1%-2%，但跌幅随浆价企稳而逐月收窄，预计12月的节前出货将会对纸价有一定提振。原材料方面，内盘浆价9月环比上涨3%后小幅盘整，外盘浆价则于10-11月表现出回升迹象，涨幅约2%。废纸价格经历了9-10月的一轮上涨后于12月初开始回调，上周美废纸均价报198美元/吨，环比下跌2%。

　　数据显示，11月，我国纸浆产量144万吨，环比下降5.1%，同比下降21.7%。同、环比均大幅下降，主要是受到国际浆价走低、自制浆成本上升的影响。

　　11月机制纸及纸板产量同环比仅增长1%，相较往年同期增幅偏低，表明下游需求依然疲弱。临近年关，经销商为回笼资金谨慎备货，厂商也以消化库存为主。分纸种库存来看，文化纸厂商库存略有下降，但中间商库存上升；包装纸中下游库存量略好，但厂商库存高企，年底去库存压力依然较大。

　　在价格下降、需求不佳等因素共同作用下，纸企的日子并不好过。今年前三季度，造纸上市公司营业收入和净利润普遍出现下滑。同花顺iFinD数据显示，今年前三季度24家造纸行业上市公司实现营业收入747.75亿元，同比略有增加；合计实现净利润3.44亿元，同比降幅达到85%。

　　纸企盈利将改善

　　过去几年新增产能大规模释放，再加上经济疲软令需求不振，今年以来纸价持续下跌。与去年相比，今年铜版纸、胶版纸、白卡纸均价分别下跌13.6%、7.9%、12%；与年初相比，则分别下跌3.8%、3.5%、7.2%。国金证券认为，在目前的价格水平下，纸企基本处于盈亏平衡线或略有亏损，纸张价格和企业盈利的谷底是非常确定的，继续下行的可能性不大。

　　一般来讲，四季度是传统旺季，再加上圣诞节、春节等因素共同作用，供给面将迎来短暂休整，供需关系将有所改善。兴业证券判断，造纸行业今年四季度或明年一季度将迎来一波久违的提价，纸厂盈利状况可得到一定程度改善。

　　2012年将是纸业产能大规模释放的最后一年，后市新增产能将大幅减少。不过，由于存量过剩仍较严重，2013年仍将是产能消化年。市场需求恢复将是一个逐步的过程，反映到价格上面，明年纸价较2012年改善幅度可能不会很大。

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