钢铁产业的复苏以及煤炭股价的快速回落让煤炭板块3月份可能迎来预期拐点。

三月整体看好煤炭股

短短一个月，煤炭股经历了“冰火两重天”。从申万煤炭开采（Ⅱ）指数来看，该指数从1月28日的4088点起步，7个交易日后上涨到近期高点4611.35，涨幅为12.8%；随后该指数跟随大盘高台跳水，2月27日报收于4013.57点，跌幅高达12.97%，同期上证指数跌幅仅为5.38%，煤炭股周期性和高杠杆性显现无疑。

对于此次以煤炭为代表的周期品下跌，究其原因主要是市场对未来宏观经济预期的修正，节前连续上涨的PMI使得市场对宏观经济预期水涨船高，而房地产新政“新国五条”的出台引发了市场对进一步加大房地产调控的担忧，随后公布的2月汇丰中国制造业PMI也恰好配合了这种预期，该值从1月的52.3回落至50.4，终结了连续5个月的回升势头，宏观经济指标似乎又要重回弱势，市场原本火热的情绪一下子跃入了冰点。

此次汇丰中国制造业PMI指标的回落主要受到春节及季节性因素影响，从近期对钢铁、电力、水泥等下游行业的调研发现，目前仍处于缓慢复苏周期内，并未出现明显拐点信号，持续缓慢复苏趋势并未改变。在煤炭下游三大行业中，现阶段钢铁行业复苏态势比较明显，而电力、水泥行业复苏相对比较缓慢。“两会”之后各项固定资产投资将在政策号召下陆续动工，铁路、基建、房地产投资的逐步开工使得下游三大行业进入消费旺季，原本冰冷的情绪将重新点燃，“两会”之后或迎来情绪拐点，三月整体看好煤炭股表现。

焦煤产业值得看好

从目前的调研结果来看，相比动力煤，未来焦煤价格的走势更值得看好。

自去年12月以来，环渤海动力煤价格指数已经连跌10周，最新报收624元/吨。从煤炭港口数据来看，自2月份以来，沿海六大电厂日耗煤数量开始出现连续下降：2月3日，沿海六大电厂日耗煤数量下降到60万吨以下；2月7日、2月11日，该数值分别降到50万吨、40万吨以下；到了2月15日，沿海六大电厂日耗合计仅为36万吨，而其库存天数飙升至45天(往年春节一般为30天左右)，在节后基建项目逐渐开工的预期下，动力煤价格仍不为所动，反映出动力煤行业的低迷态势。

相比电力行业，钢铁行业复苏态势显得更为明显。去年以来以宝钢为代表的国内大型钢企业纷纷提高旗下钢材产品的出厂价格，近期宝钢、武钢、鞍钢又同时上调3月钢材出厂价格，反映出春节之后钢铁行业在旺季来临之际有望再下一城，从中钢材发布的国内钢材价格指数来看，目前该指数已从去年12月的104.32上升到最近的111.12，部分钢材价格已经回升至七个月最高位。随着二季度下游旺季的到来，钢铁价格仍有上涨空间，而焦煤价格也将水涨船高。 

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