股东“票决”没有为“国美内战”画上句号。昨日，黄光裕发出感谢信，在感谢社会各界支持的同时，也再度呼吁大家“一如既往地支持创始股东为维护所有股东正当权益的合理诉求”，称“坚信必将最终取得全面的胜利”。据了解，黄光裕方面可能在7日之内，对于非上市门店是否将分而治之、是否将与陈晓方面谈判等问题做出回应。不过，业内人士表示，在机构投资者集体支持陈晓的情况下，双方和谈的可能性大增。

　　黄光裕

　　不排除谈判可能

　　不放弃原有立场

　　“投票最终各有胜负，我们也达到了一定的目的。”黄光裕方面的发言人昨日接受记者采访时表示，在这封感谢信中，黄光裕表示，自创始股东提出召开特别股东大会以来，得到了包括投资机构和个人投资者、媒体、消费者、全体员工、供应商、合作伙伴，甚至广大的网络公众的有力声援与支持，感谢信最后呼吁各界一如既往地支持创始股东为维护所有股东正当权益的合理诉求，“我们坚信必将最终取得全面的胜利。创始股东将不懈努力，巩固国美的行业领先地位。”

　　投票结束后，国美电器[2.34 -2.50%]发表公告，称乐于与大股东沟通，消弭分歧。对于对方递来的“橄榄枝”，上述人士告诉记者，谈判不是没有可能，但是黄光裕不会放弃此前的立场。“大股东立场明确，陈晓在短期内离职将是最佳选择，这也是大股东的关键诉求。”

　　对于投资者最为担心的国美分裂，这位人士表示，大股东此前曾表态，如果动议全被否决，剥离其私人拥有的370余家非上市门店是必然结果，目前的情况是动议部分通过，大股东方面可能在7日内再做出决定。不过这位人士也同时指出，陈晓方面已经要求大股东在今年11月1日之前把国美370多家非上市门店无条件收回。这部分资产最终如何，可能仍要视双方磋商情况而定。

　　一边倒“挺陈”

　　贝恩话语权扩大

　　机构投资者

　　业内人士表示，投票结果显示，机构投资者对于陈晓的支持几乎是“一边倒”的，显然保持国美稳定才有利于他们追求最大利益。黄光裕方面没有能在董事会任免方面消除股东们的忧虑，被质疑能力的邹晓春和黄燕虹不符合股东的维稳心理，机构投资者同样考虑了管理团队在股权激励机制下，后续的稳定性等等问题。在这种情况下，与剥离门店相比，双方坐下来磋商的可能性大增。

　　在昨天下午北京市中小企业服务中心与大成律师事务所就国美事件召开的研讨会上，曾代理达能娃哈哈之争的大成律师事务所高级合伙人吕良彪表示，国美大战最终是投资者行使自己权利得到平衡的结果。“理性的妥协才是国美最大的胜利。”而机构投资正在影响中国公司的走向。以贝恩为例，“其进入国美不是偶然，是有预谋的。”

　　整个国美内战告一段落后，贝恩只用了16亿元，就获得了国美9.98%股权，市值超过38.4亿元，收益率超140%。如果当初贝恩任由大股东将陈晓扫地出门，根据协议，其约16亿元的投资，也能收回24亿元，收益率为50%;9月15日，在贝恩实施债转股后，获得国美9.98%股权，按照当日国美电器收盘价2.34港元计算，贝恩持股市值为37.4亿元，投资收益率高达137%，堪称赢家。吕良彪表示，机构投资者在东道国投资，都要考虑本土化的问题而实行“买办战略”，与创始人相比，陈晓是更合适的人选。而在未来国美的发展中，贝恩也将拥有相当大的发言权。

　　在国美大战中，竺稼重获委任的动议是八项提案中唯一以近乎全票通过的提案，这意味着，大股东黄光裕本人也投出了赞成票，为日后的和谈埋下伏笔。有分析人士表示，根据目前的情况，黄光裕可以暂时同意陈晓留任，伺机再做调整，但陈晓最终的结果肯定是淡出董事会。

　　市场

　　国美股价受挫

　　担心分裂结局

　　受特别股东大会结果影响，国美电器(00493.HK)股价昨日开盘报2.4港元，较前一个交易日收盘价2.49港元下跌3.61%。此后继续震荡，国美股价一度跌至2.34港元，下挫6.02%，最终收于2.4港元，跌幅3.61%。市场猜测颇多。苏格兰皇家银行发表报告称，并不认为特别股东大会结果将完全消除由于黄光裕和现任管理层以及贝恩之间的纷争给股价带来的压力，预计黄光裕在不久会采取进一步的行动，譬如进一步在二级市场购买国美电器的股票。苏格兰皇家银行分析师预计，如果黄光裕按照之前的计划，在今年11月1日之前收回370家非上市门店，国美上市公司势必在今年第四季度加速开店进程。德银维持了国美电器买入投资评级，目标价为3.73港元，称国美电器股东特別大会的结果属正面，虽然否决发行20%新股的一般议案，但符合国际的企业管治指引。管理层及贝恩过去12个月令国美的经营得以改善。不过，德银也认为，投票结果不代表双方争执终结，黃光裕可能继续采取其他行动，以及终止非上市国美门市的管理协议。虽然管理收入只占盈利約10%，但其网络对国美仍很重要。美银美林的报告同样认为争夺战未完，虽然董事会已表达意愿希望与前主席黄光裕谈判解决，但谈判能见度很低，其谈判结果将影响将来公司的股价。

　　对于国美供应商而言，心情并不轻松，一位家电供应商负责人表示，由于目前情况尚不明朗，虽然双方合作未受影响，但他们一直保持“谨慎补货”的态度。国美分裂可能带来地震式的影响。黄光裕方面370余家非上市门店则一直委托国美上市公司经营管理，从合同的层面，双方的采购协议中明确认定，上市门店是非上市门店的担保方。假如国美分裂成了两家，这样的协议到期后，自然无法再执行。到那时，非上市门店如果单独采购的话，从谈判到供货都会面临不小的麻烦。

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