2月份行业略微跑赢大盘，当月沪深300指数、上证综指、深成指分别下跌0.5%、0.83%和0.27%，申万纺织服装板块则整体上涨2.18%。其中，纺织制造和服装家纺分别上涨3.89%和0.66%，辅料和家纺是表现最好的子行业。

　　1月行业出口增速有所回升，加上内外棉价差有所收窄提振了市场，行业估值进行了修复。我们认为，目前行业基本面不能支撑估值进行更大程度的提升。因此维持纺织制造业“中性”评级。服装家纺业仍处在去库存阶段，在终端需求回暖趋势不明显的情况下，去库存必将是一个缓慢而阵痛的过程。而去库存必将对公司的毛利率、盈利能力和业绩增长形成压力。

　　由于2012年低基数效应，我们预计行业下半年将好于上半年，行业的拐点还要看终端需求的回暖趋势以及去库存情况。我们认为行业经过前期估值修复，上攻动力已逐步减弱，提升空间已逐步减小。目前行业基本面支撑不了估值更大幅度的提升，行业也缺少催化剂。上半年投资机会主要来自于在大盘带动下的估值修复行情，行业很难超越大盘表现。下半年随着基本面的逐步好转，业绩增速的逐步回升，趋势性机会将会逐步显现。而从中期来看，目前的估值和价位比较具有防御性。

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