关键字:案例分析 长江证券 巴黎银行 百富勤 合资 管理

　　合资向来是平衡各方利益的游戏，中外合资证券公司第一起分手案例对此提供了一个令人瞩目的注脚

　　长江巴黎百富勤短命合资

　　中国加入WTO之后成立的第一家合资券商已宣告终结。

　　1月23日，长江证券与法国巴黎银行同时对外宣布，因“对合资公司的未来发展方向形成了不同的观点”，法国巴黎银行将其持有的长江巴黎百富勤证券公司的33.33％股权全部转让给长江证券。

　　此次股权转让后，长江巴黎百富勤将成为长江证券的全资子公司，并将更名，注册资本金也将在原来6亿元的基础上有所减少。长江证券总裁李格平告诉《财经》记者，2006年以来，双方都有“分手”的想法，讨论后一致决定结束合作。李格平没有透露具体转让价格，但表示基本是按净资产转让。

　　李格平说，长江巴黎百富勤遇到的是“中外企业合作的共性问题”，“外方更注重长远利益，中方也注重长远利益，但兼顾现实利益。”一位知情人士则说得更为直白，“自2003年成立以来，长江巴黎一直业绩不好。外资亏三年也许没问题，中方可能就受不了。”

　　合资向来是平衡各方利益的游戏，对于证券公司这种以人力资本为核心的机构来说，合资运作尤为艰难。长江巴黎百富勤三年多的短命合资史，无疑是一个令人瞩目的注脚。

　　合作不利

　　长江证券创建于1991年，原名湖北证券，2000年3月更为现名；总部位于武汉，2002年初增资扩股到20亿元。2004年底，作为中西部地区惟一入选的券商，长江证券成为创新类试点券商。

　　法国巴黎百富勤诞生于1998年，由法国巴黎银行兼并在亚洲金融危机中受到重创的投资银行香港百富勤组建而来。2001年夏，百富勤主要创办人之一、素有“红筹之父”称号的梁伯韬转档美国花旗集团，但公司其他主要投行人才任留任。百富勤在资本市场上也堪称风风火火，特色显著。

　　经数年接触，2002年3月，长江证券与法国巴黎百富勤在京签署设立中外合营证券公司的框架协议。这是中国加入WTO之后签订的第一份组建中外合营证券公司的协议，也是中国与欧洲国家在证券领域签订的第一份合资合营协议。

　　一年后的2003年3月，长江巴黎获证监会批准成立。注册资本6亿元，法国巴黎银行出资价值2亿元人民币的美元，持股33.33％，长江证券持有66.67％的股权。同时，为避免合资公司与总公司有业务竞争关系，协议规定，长江证券将整体剥离投行业务并放进新的公司。

　　2003年11月26日，长江巴黎百富勤正式开业，长江证券原投行业务也向合资公司整体转移，合资公司为此付给长江证券项目转移费用600万元。按照约定，在合资公司中层以上人员的配备上，中外方基本五五开。公司董事长为长江证券委派，CEO则为巴黎银行委派。

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